蝶式套利是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。它是一种期权策略，它的风险有限，盈利也有限，是由一手牛市套利和一手熊市套利组合而成的。蝶式期权仅仅由一系列看涨期权或者看跌期权组成，不能两者同时存在。蝶式套利的特点

1.蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利;

2.蝶式套利由两个方向相反的跨期套利组成;

3.连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约，数量是两端之和;

4.蝶式套利必须同时下达3个买卖指令。

5.蝶式套利与普通的跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小。鞍式期权组合由一手看涨期权和另一手相同品种、相同到期日和相同执行价格的看跌期权组合而成，并且两种期权的买卖方向相同。