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这类企业核心价值是人才、专利、品牌等无形资产，大多不在账面净资产中体现，净资产无法真实反映企业价值，PB 参考意义很低。
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市净率等于市值除以净资产，本质上问的是"你花一块钱买到了多少账面净资产"。这个逻辑成立的前提是账面净资产能大致代表公司的真实价值，轻资产公司恰恰不满足这一点。
1、软件和互联网公司的核心资产是人、代码、用户关系、品牌，这些东西在会计上大多不计入资产负债表。研发投入在费用化部分直接进了当期损益，自研形成的无形资产入账条件苛刻，所以账面净资产被系统性低估。
2、反过来，这类公司真正的支出很多是费用化的，比如研发人员薪酬、市场投放，它们不形成资产却决定了公司未来能赚多少。用账面净资产做分母，等于用被压低的数字去衡量一个赚钱效率很高的生意，结果自然失真。
3、PB在这类公司上容易出现极高的数值，不是因为贵，而是分母太小。同一行业内两家业务规模差不多的公司，资本化政策不同，PB可以差出好几倍，横比没有意义。
4、那该看什么。轻资产公司更适合用市盈率配合收入增速、毛利率、现金流和用户质量来判断，重资产行业才更适合PB。跨行业直接比PB，是最常见的误用。
判断标准：如果你打算用PB看一家公司，先问它最值钱的东西在不在资产负债表上。不在，就别用这个指标下结论。
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市净率PB适合用来给哪些行业估值，哪些行业用PB估值会完全失效？
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什么是“市盈率”“市净率”和“市销率”，它们分别适合用来评估什么类型的公司？
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市净率 PB 是什么指标，适合用来评估哪一类上市公司的估值？
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市盈率 PE (TTM) 和市净率 PB 分别适合用来评估哪一类企业？
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