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您好，常规公募基金**原则上不能主动投资未上市企业股权**，仅存在少量被动持有的例外情形。
（1）核心结论
公募基金投资标的以上市交易股票、债券为主；不能主动出资认购非上市公司股权。只有企业 IPO 前已持有，后续上市失败等被动情形可继续持有，不得新增买入。
（2）底层规则逻辑
公募面向公众投资者，对资产流动性要求高；未上市股权流动性差、估值难度高，法规将股权投资划归私募基金、基金子公司私募专户来开展。
（3）被动持有口径
存量股权来自一级市场投资，企业申报上市后终止、上市失败，公募被动拿到未上市股权，仅可继续持有，不能追加投资。
（4）新三板区分口径
新三板挂牌公司属于非上市公众公司，**精选层（现北交所）挂牌股票，公募可以按规定投资**，不属于普通未上市企业股权。
（5）产品边界口径
基金公司想要做未上市股权投资，需要通过旗下私募子公司发行私募股权基金，不是公募产品。
（6）实操提示
普通股票、混合、指数类公募，投资组合里不会主动配置未上市股权；定期报告中若出现，基本都是被动遗留持仓。
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发布于15小时前 天津
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