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您好，
（1）核心规则
ETF 发生巨额赎回，**不会自动暂停场内二级市场交易**；基金管理人仅可暂停或限制一级市场的申赎业务，二级市场投资者之间的撮合交易正常进行。只有出现底层资产无法估值、重大风险等特殊情形，经申请批准后，才可能停牌。
（2）拆解
①一级市场：巨额赎回发生时，基金可选择延期赎回、设置赎回上限，或临时暂停一级申赎，主要针对机构大额申赎操作。
②二级市场：场内买卖是投资者之间转让份额，不受一级申赎暂停影响，依旧可以正常挂单买卖。但一级套利通道受限，折溢价容易放大，价格波动会加大。
③停牌触发条件：巨额赎回本身不是停牌理由；仅当底层证券大面积停牌、基金无法公允估值等重大情形，基金公司向交易所申请获批后，ETF 才会停牌。
（3）误区
不要把一级申赎暂停等同于二级市场停牌；一级申赎关闭，场内交易依旧可以正常开展。
（4）实操
巨额赎回期间参与场内交易，重点留意折溢价风险与 IOPV 参考净值失真风险。
如有需要联系我～
发布于2026-9-13 21:43 天津
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