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您好，
（1）核心规则
**可以低于董事会决议当日的股价，但不能突破法定底价；底价不是参照董事会决议日股价，而是看「定价基准日」前 20 个交易日均价的 80%中国证券监...。**
普通财务投资者（竞价定增），定价基准日强制为**发行期首日**；只有锁价三类主体，才允许把定价基准日选为董事会决议公告日中国证券监...。
（2）拆解
①竞价定增（绝大多数定增，面向机构）
- 基准日固定是发行期首日，和董事会决议日无关；董事会开会时的股价仅为预案时点，不作为定价计算依据。
- 从董事会预案到正式发行，二级市场股价会发生变动；最终发行价完全以发行期首日往前 20 日均价 ×80% 作为底线，完全可以远低于董事会决议时的股价。
②锁价定增（仅限实控人、取得控制权的投资者、战略投资者）
- 可将定价基准日选为董事会决议公告日，直接锁定发行底价，该底价 = 董事会决议日前 20 个交易日均价的 80%，**允许低于董事会决议当天的市价**，锁价认购方锁定期 18 个月新浪财经。
- 也可以选择股东大会日、发行期首日作为基准日。
③价格底线铁则：无论哪种模式，最终发行价**不得低于定价基准日前 20 个交易日交易均价的 80%**，不允许再往下打折中国证券监...。
④时间差风险：董事会预案到发行间隔数月，即便锁价模式定好底价，如果后续股价大幅下跌，也不会二次调整底价。
（3）误区
不是以董事会决议当天股价做价格底线；董事会决议只是预案，不等于定价基准日；普通机构竞价定增不能拿董事会决议日做定价基准日。
（4）实操
看公告重点区分：锁价发行还是竞价发行，确认公告写明的定价基准日；底价随基准日切换，不要拿董事会时点的股价直接对比发行价。
如有需要联系我～
发布于2026-9-12 16:54 天津
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