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在过去的一段时间里，转融通证券出借业务确实在客观上为部分大股东提供了变相减持的“灰色通道”，但这一漏洞已被监管层全面封堵。
曾经的“灰色通道”与漏洞
此前，部分大股东利用转融通制度，将持有的股票出借给第三方，导致其名义持股比例降至5%以下。借此，他们试图规避大股东减持所需的预披露等监管义务，在二级市场进行“掩耳盗铃”式的隐蔽减持。此外，限售股参与转融通出借，也让部分战略投资者和高管得以在限售期内变相套现，引发了市场的广泛争议。
监管重拳出击与制度封堵
针对上述乱象，监管部门已采取了一系列严格的“打补丁”措施，彻底切断了变相减持的通道：
合并计算持股，打破身份转换：沪深交易所明确规定，大股东通过转融通出借但尚未归还的股份，必须与其普通账户持股合并计算。只要合计持股超过5%，就必须严格遵守大股东的减持限制，彻底封死了通过出借股份来降低名义持股以规避监管的可能。
全面限制限售股出借：证监会发布最严减持新规，明确禁止大股东融券卖出本公司股份，且在股份限制转让期限内或存在不得减持情形时，不得进行转融通出借。2025年3月的新规更是全面禁止了战略配售投资者在限售期内出借股份。
业务全面暂停：随着监管政策的持续收紧，为坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为，证监会已于2024年7月全面暂停了转融通证券出借业务。
综上所述，虽然转融通业务在早期曾被滥用，但随着监管体系的完善和业务的全面暂停，这一“灰色通道”已被彻底堵死。
要不要我帮你梳理一下当前大股东减持的合规路径？包括哪些方式合法、哪些红线绝对不能碰。
发布于2026-9-2 12:48 增城
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