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您好，下面拆解 ETF 折溢价的形成原理以及对收益的影响。
（1）底层原理
ETF 同时存在两个价格：场内二级市场交易价格、基金收盘净值 (IOPV)。**溢价 = 场内价格＞基金净值；折价 = 场内价格＜基金净值**。正常情况下申赎套利机制会把两者价差压到很小，当套利不通畅时，就会出现明显折溢价。
（2）产生折溢价的主要原因
1、盘中供需失衡。场内买盘火爆，抢筹推高价格，形成溢价；卖盘集中涌出，价格砸到净值下方，形成折价。
2、申赎套利受限。成分股停牌、节假日休市、跨境 ETF 两地开市时间错配，套利资金无法立刻进场抹平差价。港股 ETF、海外 ETF 最容易出现大幅溢价折价。
3、流动性不足。小盘冷门 ETF 盘口挂单少，少量买单卖单就可以带动价格偏离净值。
4、市场情绪。题材热点 ETF 短期被资金爆炒，容易出现高溢价。
（3）对折溢价会不会影响收益，分场景说明
1、买入的时候已经高溢价
你高于真实净值成本进场。后续价差回落、溢价收敛，即便指数不跌，场内价格也有可能下跌，造成亏损，侵蚀你的收益。高溢价买入属于最常见的亏损陷阱。
2、买入的时候处于折价状态
相当于低于基金真实净值捡筹码，如果后续折价修复，可以获得额外价差收益。
3、持有期间折溢价来回小幅波动
只要你买入时价差很小，中途折溢价短期变化不会长期影响最终收益；长期 ETF 价格会向净值回归。
4、卖出时刻折价扩大
指数没怎么跌，但场内成交价大幅低于净值，卖出收益缩水。
（4）实操交易要点
1、短线场内买卖 ETF，优先参考 IOPV 实时净值，避开大幅溢价的时候买入；
2、宽基、高流动性 ETF 折溢价一般很小，风险低；跨境、小众行业 ETF 折溢价风险更高；
3、折溢价属于短期价格偏差，长期来看 ETF 收益主要还是跟踪指数本身涨跌。
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