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定向增发机构参与之后，会设置不同锁定期，不同锁定期对应的减持规则、交易限制完全不一样。
第一种是 12 个月锁定期，普通外部机构参与定增，认购之后股份锁定 12 个月，锁定期之内不能卖出，满 12 个月之后按照普通大股东减持规则执行。第二种是 36 个月锁定期，一般是上市公司控股股东、实控人，或者关联方参与认购，锁定期三年。
还有简易程序定增，锁定期 6 个月，针对小额快速定增项目。锁定期计算起始日，是定增股份上市日，不是缴款申购日期。锁定期满不等于可以无限制卖出，依旧要遵守减持新规，需要预披露，受竞价、大宗交易减持比例约束。
部分定增机构会参与转融通出借，锁定期内满足条件可以出借股份，但是不能直接减持。投资者分析定增，首先分清锁定期长短，距离解禁时间，判断后续潜在抛压，36 个月锁定期的定增，短期流通压力更小。
发布于2026-8-24 13:01 南京
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资深张经理
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现行A股定增（非公开发行）锁定期分三档，从发行结束日开始计算，由认购人身份、发行模式决定。
第一档，6个月，竞价定增，市场占比最高。公募、私募、保险、普通机构、个人财务投资者，参与市场化询价竞价认购，锁定期6个月。简易程序小额快速定增也统一执行6个月锁定期。解禁之后还要遵守减持规则，集中竞价每90日不超过总股本1%。
第二档，18个月，锁价发行的特定对象。包含控股股东、实控人及其关联方，认购之后取得控制权的投资方，上市公司董事会正式引入的战略投资者。这类可以提前锁定发行价格，锁定期18个月，普通财务机构不能走锁价通道。混合模式下，董事会预先确定部分认购对象，该部分股份同样18个月锁定期。
第三档，36个月，全部对象提前锁定的锁价发行，也就是真正深度绑定的战略投资，董事会确定全部发行对象，锁定期36个月，用来约束伪战略投资套利行为。
补充区分，重组配套募资锁定期参照重组规则，不完全套用普通定增；锁定期结束不等于可以无限制卖出，还要受大股东、董监高减持比例限制。平台F10限售数据里，会标注股份属于哪一类定增限售，可以区分是6个月的财务盘还是18个月、36个月的大股东、战投盘。
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发布于2026-8-24 13:45 深圳
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