绿色债券的投资价值核心在于稳健的防御性和明确的政策红利，而非追逐高收益——它更适合作为投资组合中的稳健底仓，而非博取超额收益的工具。

市场规模：全球最大，仍在扩容

中国已是全球最大的绿色债券市场。2025年，中国“贴标绿债”发行规模达1.08万亿元，同比增长58%；存量规模截至2026年二季度末约2.41万亿元。全球范围内，可持续债券发行量有望连续第三年突破2万亿美元。

收益特征：稳健有余，弹性不足

① 指数持续上行，回撤极小
2026年第一季度，绿债指数（全价）上涨52个交易日，占比88.1%；最大回撤仅0.02%，远低于同期综合债指数的0.14个百分点。

② 发行成本优势（“绿色利差”）
2022-2024年，绿色债券发行成本较普通债券分别低12.6BP、5.3BP、11.1BP。不过近年利率中枢下移后，这一优势有所减弱。

③ 成交偏稳态，流动性一般
绿债换手率相对偏低，成交更偏稳态成交和阶段性放量。

⚠️ 核心风险：不能忽视的四大短板

① 期限错配严重：我国绿债平均期限集中在3-5年，而绿色项目投资回收期往往超15年，长期资金供给严重不足。

② 发行主体集中：高度集中于央企国企，中小企业和民企参与度低。

③ “漂绿”风险：部分债券“名不副实”，资金投向合规监管持续收紧。

④ 供给节奏波动：2026年上半年绿债发行4281.6亿元，同比减少13%；银行绿色金融债发行量从2025年峰值大幅回落。

投资价值总结

适合的定位：绿债信用风险主要由发行主体资质决定，“绿色标签”更多影响利差层面。它契合ESG投资、绿色资产配置需求，是优化久期与信用分布的稳健底仓。

不适合的定位：博取显著超额收益的主要来源。

关注方向：碳中和债（二季度环比增长82.6%）、绿色中期票据、人民币绿色主权债等跨境创新品种。

绿债的投资逻辑是 “以稳换优”——用略低于普通信用债的收益，换取更低的波动、更明确的政策背书和ESG配置价值。对追求稳健票息收入、有ESG配置需求的机构和个人投资者而言，是值得纳入底仓的品种。