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创业板注册制下的跟投制度，核心特点是 “差异化” ——并非所有企业都需跟投，仅对特定四类企业强制实施。
强制跟投的四种情形
保荐机构须通过子公司参与战略配售：
· 未盈利企业：风险较高
· 存在表决权差异安排的企业：特殊股权结构
· 红筹企业：注册在境外、经营在境内
· 高价发行企业：发行价超过“四个值”孰低值（网下投资者报价中位数/加权平均数，及公募、社保等五类长线资金报价中位数/加权平均数）
跟投比例与规模分档
跟投比例为发行规模的2%至5%，分四档：
· <10亿元：5%（≤4000万元）
· 10亿元~20亿元：4%（≤6000万元）
· 20亿元~50亿元：3%（≤1亿元）
· ≥50亿元：2%（≤10亿元）
锁定期与披露要求
· 锁定期：24个月（即2年）。
· 披露义务：未盈利、红筹或存在表决权差异安排的企业，须在招股意向书等文件中披露跟投的配售总量、认购数量、比例及持有期限。
政策目的
· 压实“看门人”责任：用真金白银将保荐机构利益与企业长期价值绑定，促使其审慎定价、严格把关。
· 差异化减负：相比科创板的全面跟投，创业板仅对高风险或高定价的四类企业强制跟投，为券商“减负”。
最新案例
2026年4月上市的大普微（未盈利+表决权差异安排），保荐机构国泰海通被强制跟投，上市首日股价暴涨430.7%，跟投浮盈近2.6亿元。这既体现了跟投的潜在收益，也说明未盈利企业上市后可能蕴含巨大的市场波动。
发布于2026-8-12 18:54 增城
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