科创板做市商制度是在原有竞价交易基础上引入的一种混合交易模式。做市商通过持续提供双边报价，充当市场的“中间商”和“流动性提供者”，其核心作用主要体现在以下四个方面：

一、 提升市场流动性，降低交易成本
科创板部分股票由于投资者门槛较高，容易出现交易不活跃、买卖难以撮合的情况。做市商通过持续的双边报价（既报买入价也报卖出价），有效增加了市场的订单数量和盘口厚度。这不仅使得投资者买卖更加便利，缓解了大额交易对价格的冲击，还显著缩小了买卖价差，从而大幅降低了投资者的交易摩擦成本。

二、 平抑非理性波动，增强市场韧性
科创板上市企业多为科技创新型，经营风险偏大且估值难度较高，容易受市场情绪影响产生“羊群效应”。做市商普遍具备较强的专业定价能力和风控能力，在市场出现非理性暴涨暴跌时，做市商可以通过“逆势操作”（涨多卖出、跌多买入）发挥市场稳定器的作用，有效降低股价的短期大幅波动，引导价格向内在价值回归。

三、 提升定价效率，促进一二级市场协同
做市商凭借专业的投研实力对股票进行合理定价，并通过多个做市商之间的良性报价竞争，促使证券价格更准确地反映其真实价值。二级市场定价效率的提升，能够反向促进一级市场融资环境的优化，从而引导增量资金更好地服务于真正具备科创属性与研发能力的高技术企业，推动国家科技产业发展。

四、 推动券商业务转型，完善资本市场制度
对于证券公司而言，做市业务打破了传统偏通道的盈利模式，通过整合“资本+投研+交易”优势，为券商提供了新的利润增长点（以买卖价差为主要收入，不依赖单边行情），有助于提升券商的综合金融服务能力与国际竞争力。从宏观层面看，这也是A股市场由单一订单驱动向报价驱动转变的重要尝试，标志着中国资本市场交易制度进一步与国际成熟市场接轨。

总结而言，科创板做市商制度通过为市场注入高质量的流动性、发挥专业定价功能，有效解决了科创板活跃度不足和波动较大的痛点，是推动资本市场迈向成熟的重要制度创新。

需要我拆解一下做市商的实际盈利逻辑吗？比如买卖价差、库存管理、风险对冲这些环节具体怎么赚钱，和传统经纪业务的盈利模式差异很大。

发布于2026-7-31 13:47 增城

科创板实行竞价叠加做市商的混合交易模式，做市商由具备资质券商担任，需要持续提供双向买卖报价，这项制度主要承担三重作用。首要作用是改善流动性，不少中小市值科创股盘口挂单稀薄，容易出现买卖盘断层，做市商持续挂单填补盘口缺口，减少想买买不到、想卖卖不出的情况，缩小个股买卖价差，对冷门标的改善效果更加明显。其次是平抑短期股价波动，当市场出现集中抛售或者非理性追涨时，做市商依托自有库存与借券工具承接订单，缓解大额委托带来的价格冲击，避免股价短时间内大幅暴涨暴跌，增强市场韧性。第三是优化价格发现，多家做市商形成竞争性报价，机构会深度研究上市公司基本面，让股价更容易向企业内在价值靠拢，降低市场信息不对称带来的定价偏差。同时也要理清边界，做市商以履行报价义务为主，不等于托底股价，无法扭转中长期基本面驱动的下跌趋势。普通投资者交易路径不会改变，依旧使用常规竞价委托，做市商挂单和普通投资者委托一同参与撮合。

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发布于2026-7-31 14:44 深圳