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核心逻辑是全球资本逐利与汇率风险。美联储加息主要通过以下4条路径触发北向资金流出：
1. 中美利差收窄（无风险收益降低）：美债收益率飙升，而中国国债利率相对稳定。当美债“无风险”收益接近甚至超过A股预期回报时，外资会选择卖出A股，转投美元资产吃利息。
2. 美元升值与汇兑损失（核心痛点）：加息推高美元指数，人民币相对贬值。外资持有A股获得的收益（资本利得+股息），在换回美元时会被汇率“吃掉”一部分。为避免汇兑损失，资金会选择提前离场。
3. 全球流动性收紧（融资成本上升）：很多外资机构借低息货币（如日元）换汇买入A股。加息导致美元融资成本飙升，杠杆成本变高，这些资金被迫平仓还钱，被动卖出。
4. 风险偏好降低（杀估值）：加息意味着全球流动性收紧，压制成长股估值（DCF模型分母端上升）。外资持仓重仓白马蓝筹，当市场预期变差时，会优先减持这类高估值资产避险。
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