恒生互联网ETF（513330）在反垄断政策松绑的背景下有反弹至超过去年高点的可能性，但受到多方面因素影响，具体分析如下：

有利因素
- 政策环境改善：随着头部互联网企业从整顿到罚款落地，互联网平台经济政策风险降低，监管态度从整治纠偏转变为支持发展。如2025 年 8 月底提出“金融全力支持民营经济复苏，推动符合条件的平台企业在境内外上市”，政策底已显现，为恒生互联网ETF的上涨提供了有力的政策支撑。
- 市场资金压力缓解：此前港股互联网企业面临政策风险导致的板块资金流出，以及美联储强势加息下的资金外流压力。但以美国当前的通胀情况和经济走势线性外推，美联储加息已至尾部，美债收益率处于高位的情况不会持续，港股互联网外部压力有望逐步解除，市场资金最坏的时候大概率已经过去。这将有利于资金重新流入市场，推动恒生互联网ETF价格上升。
- 业绩表现良好：2025年一季度头部互联网企业业绩出现反转迹象，二季度财报进一步验证。以恒生互联网ETF跟踪的恒生互联网科技业指数为例，其前十大权重股中，快手、阿里、腾讯、京东、网易、百度等企业，要么营收同比高增长，要么盈利能力同比暴增。当前头部互联网企业普遍20倍左右的PE估值，处于相对合理水平，横向对比海外互联网企业或科技类指数，估值不算高估，坚实的业绩基础为指数反弹提供支撑。
- 估值修复空间大：当前恒生互联网ETF市盈率（TTM）约23倍，显著低于纳斯达克科技指数（35倍）及A股创业板（40倍），处于近10年估值分位点的30%。从赔率角度看，若未来估值修复至历史中枢（约30倍），对应价格潜在涨幅约36%；若叠加业绩增长（假设年化15%），3年预期收益率或达50%-70%。若未来价格创新高，对应价格潜在涨幅约98%。

不确定因素
- 政策反复风险：若中美科技投资限制升级，可能会压制恒生互联网ETF的估值修复空间，阻碍其反弹进程。
- 流动性逆转：美联储降息推迟或引发外资撤离，需关注VIX指数突破25阈值。外资的大量流出会对市场资金面造成冲击，影响恒生互联网ETF价格走向。
- 技术替代风险：AI应用落地不及预期可能导致盈利预测下修，从而使相关企业的业绩表现受到影响，对恒生互联网ETF价格产生不利作用。

总体来说，在政策松绑、市场资金压力缓解、企业业绩向好以及估值有修复空间的背景下，恒生互联网ETF具备反弹至超过去年高点的潜力，但由于存在上述不确定因素，最终能否实现这一目标仍需持续关注各方面因素的发展变化。

发布于2026-2-28 12:04 深圳