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市盈率稳步下降有两种原因：业绩提升（优质）或股价下跌（劣质），需确认3 个业绩因素，确保是业绩提升导致的良性下降：
①核心因素：净利润同比增长率＞营业收入同比增长率，这是业绩提升的核心标志，代表公司盈利能力增强（毛利率 / 净利率提升），而非单纯靠营收增长带动利润，这种情况下的市盈率下降是良性的，估值随业绩提升而降低；
②盈利性因素：每个季度的净利润均为正，且环比增长，连续两个季度净利润逐步增加，业绩持续改善，市盈率下降有业绩支撑；
③盈利真实性因素：扣非净利润环比增长＞0，且扣非净利润 / 净利润＞80%，确保利润增长来自主营业务，而非非经常性损益，避免 “靠一次性收益降低市盈率” 的假改善。
实操关键：若市盈率下降但净利润同比为负，即为股价下跌导致的劣质下降，直接排除。
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发布于2026-1-21 12:52 郑州
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