关税政策对旅游行业的影响主要通过出入境消费链条传导至股市二级市场，具体表现为板块内部分化、政策敏感领域弹性显著，以及国际市场波动的间接冲击。

       一、国内关税政策调整对旅游板块的直接利好

       1、离境退税政策升级刺激入境消费

       2025 年 4 月全面推行的境外旅客购物离境 “即买即退” 服务，将退税流程从 “离境后办理” 改为 “购物时即时到账”，显著提升境外游客消费便利性。这一政策直接利好免税购物、跨境电商等细分领域，中国中免（601888）作为免税龙头，三季度收入同比微降 0.38%，但海南免税客单价同比提升 13.56%，显示政策对高端消费的拉动作用。截至 11 月 4 日，中国中免股价报收 75.45 元，总市值 1561 亿元，仍为旅游板块市值第一。

       2、进口关税结构性调整优化供给

       2025 年关税调整方案对 935 项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，包括婴幼儿配方奶粉、医疗设备等民生产品，以及环烯烃聚合物等新材料。这一政策通过降低进口成本，间接提升国内旅游消费吸引力，例如高端酒店引入进口智能设备提升服务品质，跨境电商平台丰富旅游商品供给，推动相关企业营收增长。

       二、国际关税摩擦对旅游板块的间接冲击

      1、美国关税政策引发全球市场波动

      美国 2025 年 4 月宣布对贸易伙伴加征 “对等关税”，导致嘉年华邮轮、万豪酒店等国际旅游企业股价暴跌，三个月内跌幅普遍超过 20%。尽管中国旅游市场以国内游为主（2024 年占比超 95%），但国际供应链波动仍通过以下路径影响国内企业：
       航空业成本上升：波音飞机零部件关税增加推高航空公司维护成本，间接压缩利润空间。
      酒店供应链压力：国际连锁酒店进口建材、家具成本上涨，部分翻修项目延迟，影响服务质量和长期竞争力。
      2、地缘政治风险分流投资资金

     全球避险情绪升温导致黄金等防御性板块受追捧，旅游板块资金分流。例如 2025 年 4 月关税政策公布后，A 股旅游指数单周下跌 4.2%，跑输大盘 2.8 个百分点。

     三、新手投资建议

       聚焦政策主线：优先关注免税、高端酒店、跨境 OTA 等直接受益于关税政策和消费升级的细分领域。

       规避高风险企业：对依赖门票收入、负债率高、现金流紧张的景区和旅行社保持谨慎。

       分散配置降低波动：旅游板块受季节、政策影响较大，建议结合消费、科技等其他板块进行资产配置，

       关注财报关键指标：重点关注毛利率、净利率、现金流等指标。

       总之，关税政策对旅游板块的影响呈现 “国内利好为主、国际间接冲击” 的特征，投资者需结合政策导向和企业基本面，把握结构性机会，同时警惕行业共性风险。

发布于2025-11-5 10:03 深圳