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长期驱动逻辑与多维变量平衡
截至2025年3月28日23:34，沥青期货2505合约的长期走势需综合原油成本中枢、基建投资韧性及炼厂产能博弈三大核心变量。当前布伦特原油价格在92-96美元/桶区间震荡，成本端支撑仍存但边际弱化；国内“十五五”规划聚焦中西部路网升级，年均道路投资预计超2.5万亿元，需求端具备托底能力。然而，改性沥青替代率提升（2030年目标35%）及炼厂产能扩张（2025年新增产能超800万吨）可能压制传统沥青溢价空间。期货市场的行情一直在变，不同时间情况不一样。点击我的头像微信领取最新策略分析，获取沥青-原油价差十年推演模型。
核心矛盾——原油-沥青价差与产能动态
炼厂加工毛利（Crack Spread）是长期定价的关键锚点。若原油长期维持在90美元/桶以上，而炼厂产能利用率提升至80%（当前75%），沥青加工毛利或从-5美元/桶修复至0-2美元/桶，推动期货中枢上移。例如，2025年Q1华东社会库存降至40万吨（同比-20%），现货升水扩大至80元/吨，但炼厂开工率受低毛利压制，供应增速放缓至2%以下，形成“紧平衡”格局。需关注4月OPEC+会议是否延长减产，若原油突破100美元/桶，沥青或跟涨至3800元/吨上方。
策略总结与风险提示
长期看沥青2505合约或呈“阶梯式震荡上行”，建议回调至3400-3500元/吨区间布局多单，目标4200元/吨，止损3200元/吨。需警惕两大风险：①全球碳税加速压制化石能源需求；②地缘冲突引发原油极端波动，导致炼厂利润大幅回撤。期货市场的行情一直在变，不同时间情况不一样。点击我的头像微信领取最新策略分析，定制沥青-成品油套利组合，动态捕捉产业升级红利。
发布于2025-3-29 15:23 北京
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