现在都看到网上说中美利差持续倒挂,请问倒挂是什么意思?
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利差 倒挂

现在都看到网上说中美利差持续倒挂,请问倒挂是什么意思?

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然而就在央行出手稳汇率的当下,汇率市场又传来大消息,根据“中金固收”一篇《冰与火之歌》的报告:目前短端利率下行速度之快,使得中美利差在短端已经基本接近0的状态。比如美国的3个月国债收益率已经上升到2%的水平,而中国3个月国债收益率目前只有2.1%,两者只有不到10bp的利差,1年期美国国债收益率2.43%,与中国同期期限国债的利差也只有不到30bp。7月底以来,我国1年期IRS与美国1年期IRS首次发生倒挂。

利差一直被视为影响汇率的极其重要因素,而一国的国债收益率则是衡量该国利率水平的最重要参考指标,比如A国的国债收益率是3%,B国的国债收益率是5%,那么资本出于逐利的目的肯定会流向收益率更高的B国,结果就是A国的货币贬值,B国的货币升值。

但是现实中我们发现一个问题,一直以来中国的国债收益率往往比美债收益率要高一些,比如2016年初美国10年国债收益率是2.46%,中国的是2.9%,按照这样的利差水平,美国的资本应该是不断流向中国才对,但是为何2016年以来人民币汇率不是一路走高呢?

根本原因就是有资本管制,虽然中国国内利率水平要高一些,但在资本管制的情况下,资本流动性要差很多,即2.46%=2.9%-资本管制,大体能够保持中美间的汇率平稳。

也就是说,观察中美间利率对汇率的影响,看的主要不是两国的利率大小,主要是他们之间的利差是增大还是缩小。中美利差快速下降,甚至短端已经基本接近0状态的,那么这样的新闻肯定会受关注。

中美利差快速缩小的根本原因是两国的货币政策背道而驰,美国自2015年底开始进入加息周期,现在还在密集加息的轨道上运行,然而中国自2018年开始已经不陪美国玩了。中国国内的利率水平自2016年底以来先是上升后来是下跌。所以两国利率一升一降之间出现的结果就是中美利差缩小。

发布于2018-11-27 18:08 北京

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利差一直被视为影响汇率的极其重要因素,而一国的国债收益率则是衡量该国利率水平的最重要参考指标,比如A国的国债收益率是3%,B国的国债收益率是5%,那么资本出于逐利的目的肯定会流向收益率更高的B国,结果就是A国的货币贬值,B国的货币升值。

发布于2018-11-28 14:56 成都

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