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打新股回拨机制如何理解？

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打新必备资料包回拨机制

打新股回拨机制如何理解？

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王经理

祝经理股票

帮助7.6万好评8392 从业10年+

这一机制主要适用在发行人的发行量在8000万股以下又坚持使用法人配售发行方式的情况下。发行人和主承销商在招股意向书中，规定拟向法人配售的比例，同时规定当一般投资者上网申购的超额认购倍数达到不同倍数时对法人投资者和对一般投资者相应的股票分配量。对法人投资者的配售量最低可调减至0股。对于一般投资者上网申购超额认购倍数及股票分配比例，由发行人和主承销商在充分分析市场情况的基础上确定并报中国证监会核准。

发布于2019-4-1 13:21 成都

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首席福福经理股票

帮助10万+ 好评2137 从业9年

这一机制主要适用在发行人的发行量在8000万股以下又坚持使用法人配售发行方式的情况下的，我司佣金最优惠，不妨花一分钟时间点击我头像了解一下！做个对比！

发布于2019-5-8 09:36 杭州

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T0量化顾问股票

帮助501 好评273 从业3年

打新股的回拨机制是指在新股发行过程中，根据投资者认购情况，动态调整公开发售（散户认购）和国际配售（机构认购）之间股票分配比例的一种规则。其核心目的是平衡机构与散户之间的利益，提高市场公平性，同时确保新股顺利发行。

1. 回拨机制的基本原理

在港股和A股市场，新股发行通常分为两部分：

公开发售（散户认购）：面向普通投资者，初始比例通常为总发行量的10%。

国际配售（机构认购）：面向机构投资者（如基金、券商等），初始比例通常为90%。

回拨机制的作用：

当散户认购火爆（超额认购倍数高）时，从国际配售部分划拨一定比例股票给公开发售，提高散户中签率。

当散户认购不足时，也可能反向调整（如A股的网下回拨至网上）。

2. 港股回拨机制的具体规则

港股的回拨机制较为成熟，主要根据公开发售的超额认购倍数调整比例：

<15倍：回拨比例（公开发售）10%（默认）；国际配售剩余比例90%。

15-50倍：回拨至30%；国际配售剩余比例70%。

50-100倍：回拨至40%；国际配售剩余比例60%。

≥100倍：回拨至50%（上限）；国际配售剩余比例50%。

例外情况：

惜货回拨：即使认购超15倍，但国际配售不足，可能仅回拨至20%（机构不愿多分给散户）。

套路回拨：认购不足15倍却主动回拨20%（可能是机构不看好，强行塞给散户）

3. A股的回拨机制（网下回拨网上）

A股的回拨机制略有不同，主要针对网上（散户）和网下（机构）的分配调整：

网上认购倍数≥50倍但<100倍：从网下回拨20%至网上。

网上认购倍数≥100倍：回拨40%至网上。

科创板/创业板：回拨比例可能更高，以增加散户中签机会。

4. 回拨机制对投资者的影响

（1）提高散户中签率

回拨比例越高，散户能分到的股票越多，中签率提升（如港股从10%回拨至50%，中签率可能翻倍）。

（2）影响上市后股价表现

高回拨（如50%）：散户持股比例高，上市首日抛压可能较大（散户倾向于短期套现）。

低回拨（如20%）：机构持股集中，可能更容易控盘，股价更稳定。

（3）判断市场热度

认购倍数高+高回拨：说明新股受热捧，可能首日涨幅较高。

认购倍数低却强行回拨：可能是“套路拨”，机构不看好，首日破发风险大。

5. 特殊情况与策略

（1）大型IPO可能豁免回拨

如阿里巴巴港股上市时，超购40倍但仅回拨至10%，因发行规模大，需稳定机构持股。

（2）如何利用回拨机制打新？

热门股：认购倍数越高越好，回拨比例提升意味着中签机会增加。

冷门股：若回拨比例异常（如不足15倍却回拨20%），需警惕破发风险。

回拨机制是平衡机构与散户利益的关键制度：

港股：根据超额认购倍数调整，最高回拨50%。

A股：主要从网下回拨至网上，最高回拨40%。

投资者策略：关注回拨比例，结合市场热度判断新股质量。

如需具体案例，可参考小米、阿里巴巴等大型IPO的回拨情况。

市场有风险，投资需谨慎。

发布于2025-6-13 14:57 杭州

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王经理股票

帮助7733 好评287 从业10年+

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您好！回拨机制指在同一次发行中采取网下配售和上网发行时，先初始设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。

发布于2015-12-9 21:06 上海

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资深谭经理股票

帮助5.4万好评4506 从业10年+

网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍(含)的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%

发布于2015-12-9 21:55 成都

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朱经理股票

帮助1.5万好评324 入驻10年+

网上一般中小盘股的中签率在1%以下，这次新股发行价格应该相对较低

发布于2016-7-12 15:10 成都

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北经理股票

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你好，“新股回拨机制”指新股发行时的一种网上网下发现数量分配机制，分配通过向法人投资者询价并确定价格（网下发行），对一般投资者上网发行；根据一般投资者的申购情况，最终确定对法人投资者和对一般投资者的股票分配量。

发布于2018-6-7 15:31 成都

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保险顾问保险

帮助3.2万好评1759 入驻7年

这个是当网上打新与网下打新申购出现一定的差异的，会启动网下申购回拨：网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍（含）的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%。网上投资者申购数量不足网上初始发行量的，可回拨给网下投资者。

发布于2019-11-13 10:18 成都

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