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加工费：7月铅精矿进口量9.6万实物吨，环比增加17.03%，同比增加6.39%。1-7月累计进口量66.04万实物吨，累计同比增加21.44%。SMM显示铅精矿继续紧张态势态势，进口铅精矿对国内矿端补充有限。9月份国内月度加工费维持在850-1150元/吨；进口月度加工费环比下降5美元至40-50美元/干吨。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为800-1100元/吨，周环比下滑50元；进口周度加工费维持在40-50美元/干吨。

供应：SMM显示7月原生铅产量31.97万吨，环比增加9.1%，同比上涨21.9%；7月再生铅产量38万吨，同比下降5.53%，环比增加10.8%。上周原生铅企业开工率环比回升0.4个百分点至53.9%。原生铅冶炼利润继续回升，冶炼厂库存环比回落。上周再生铅企业开工率环比回落0.2个百分点至44.94%。上周再生铅炼厂原料废旧电瓶供不应求的局面延续，再生铅开工率环比继续小幅下滑，不过废电瓶原料周度库存在回升，而再生铅企业利润逐渐修复下冶炼企业生产积极性较好，废电瓶紧张问题或逐渐得到解决，再生铅中期产能释放压力较大。

消费：铅蓄电池周度开工率环比小幅下滑。上周铅价强势震荡，下游电池生产企业接货情绪不佳，采购多持观望态度仅刚需补库。近期，电动自行车铅酸蓄电池市场进入旺季，终端消费表现渐有好转，但随着铅价上涨，电池厂成本抬升压制生产积极性，部分电池厂准备减产。预计本周开工率或下滑。再生铅和原生铅价差回升至高位，原生铅价格没有优势。

现货：截止9月1日当周，国内铅现货对活跃月份基差贴水为-255元，周内基差贴水继续扩大。伦铅现货升水走高，周末现货升水26.6美元，前一周末升水为10.75。

库存：截止9月1日当周，上周LME铅周度库存增加275吨至54850吨。上期所库存周环比减少1839吨至51760吨。SMM五地社会库存为5.62万吨，周度减少0.1万吨。

行情展望与策略

伦铅周度库存再次增加，现货升水走高，海外铅供需面偏紧。后期关注伦铅库存和升水的持续变化。国内外月度加工费维持低位，矿端供应维持继续偏紧态势。上周原生铅开工率环比继续回升，周度产量仍维持在相对高位，冶炼厂铅库存环比回落。上周废电瓶价格继续攀升，废电瓶紧张程度加剧，再生铅开工环比小幅回落。不过再生铅价格回升下，再生铅冶炼企业利润得到修复，再生铅企业原料和成品库存环比都在回升，中期再生铅企业供应有望增加。上周铅蓄电池终端开工率环比回落。8-9月份为电动车铅蓄电池消费旺季，近期，电动自行车铅酸蓄电池市场进入旺季，终端消费表现渐有好转，但随着铅价上涨，电池厂成本抬升压制生产积极性，部分电池厂准备减产。原生铅和原生铅价差扩大至高位，原生铅价格没有优势。

整体来看，铅高位导致下游接受度降低，现货贴水进一步扩大，铅价难以继续上涨，不过铅冶炼成本进一步提升， 铅价或呈现高位震荡。中期高铅价下，下游蓄电池企业减产意愿较强，且再生铅产能较大，后期释放的可能性大，中期铅价高位回落风险较大。关注后期蓄电池企业的开工情况。

转自弘业期货