20210812晨会纪要
金融数据：
1、2021年7月新增社融1.06万亿，预期1.52万亿，低于预期。新增人民币贷款1.08万亿，预期1.09万亿，略低于预期。社融分项里同去年同期相比，信贷尚可，政府债券仅为同期三分之一规模，非标大幅收缩。整体延续上半年社融的结构特征。社融存量同比增长10.7%，增速环比上月下降0.3个百分点。M2增速小幅下行，同比增速由上月的8.6%降至8.3%。
2、7月新增人民币贷款1.08万亿元，与去年同期基本持平。中长期贷款虽仍为信贷增长主力，但居民中长期贷款受房地产调控升级影响而明显放缓，企业中长期贷款也受到融资需求的约束而明显放缓。特别是，从居民中长期贷款与房地产销售的相关性来看，未来房地产销售放缓的确定性提高，对房地产投资前景不利。此外也看到了票据冲量的现象，月新增票据融资1700亿元，同比大幅多增2800亿元。表明实体企业的融资需求萎缩。
3、后续我们觉得专项债发发行可能会提速，从而支撑社融见底。整体来看，社融依然保持上半年的结构性特点，表内信贷比表外非标强。社融降速，体现央行保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配的决心，同时精准支持制造业、小微企业的融资需求。下半年，经济下行压力较为明显，稳增长需求将带动专项债发行提速，叠加去年四季度低基数效应，对社融形成一定支撑。从央行二季度货币政策执行报告表述看，在加强与财政配合、支持实体、跨周期调节等背景下，下半年货币政策易松难紧。
 
尿素：
1、国内各地区现货价格进入8月以来已出现20~170元/吨不同程度的下滑。
2、8月11日国内尿素日产量14.98万吨，去年同期日产16.13万吨，同比降幅7.13%。前期最低日产量13.98万吨，后期装置生产仍将逐步提升，日产将很快突破15万吨。
3、8月以来国内复合肥、三聚氰胺开工率分别提高3.96、4.14个百分点，尿素工业需求未受较大影响，但局部地区依旧受到疫情影响，成品外发受限。8月以来国内尿素农业需求进入淡季，再加上部分中下游对高价尿素存在抵触心态，需求端支撑力度减弱。
4、印度本国因尿素供需缺口存在，后期仍存较高的招标概率，近期市场已经出现新一轮招标的传言，但因国内各大企业以保供国内为主，实际出口量有待后市验证。
5、整体来看，国内尿素供应存在不断提升预期，农业需求处于淡季，工业需求按需采购，在基本面不断走弱的预期下，若无新的利好消息刺激，预计尿素期货价格中枢将有所下移。
 
纯碱：
1、现货价格持续上涨。8月以来，华北地区重质碱价格2500元/吨，较7月底涨幅11.11%；华中地区重质碱价格2460元/吨，较7月底涨幅14.42%。8月中旬纯碱企业仍有上调计划，幅度或在100~200元/吨，后期关注企业涨价落实情况及中下游接受程度。
2、供给端近期明显下降。今年8月上旬纯碱日均开机率75.86%，较去年8月日均开机率76.10%略微偏低。8月11日纯碱日度开机率已降至71.67%，开机率下调主要受到企业集中检修、河南等地区限电、疫情等各种因素影响。
3、库存快速下降。目前纯碱企业库存33.02万吨，已连续3个月去库，目前库存处于近几年的最低水平。在疫情持续影响下，运输车辆紧张、司机难寻，后期或导致主产区企业货源外发受限而出现累库，主销区可能面临原料纯碱紧缺局面。
4、需求端强劲。7月下旬以来已经有安徽、江西、河北三条光伏玻璃生产线点火，而平板玻璃在产实际产能也已达到近20年来的最高水平，这些都增加对重质碱的消耗水平。轻质碱下游或存一定抵触心态。
5、目前纯碱期货09合约期价已贴水华北、华中现货价格，而临近09合约交割月，纯碱期货价格存在期现回归的预期，09合约有望向上修复基差。
6、整体来看，纯碱市场供需依旧偏紧，现货价格月中仍存上调预期，预计期货价格也将继续缓慢上移，但需警惕期价高位回落风险。
 
白糖：
巴西双周压榨数据公布，巴西霜冻影响持续，中南部地区7月下半月产糖数据公布，甘蔗入榨量、产糖量分别同比下降8.16%、11.81%。受此影响，原糖期价大幅上涨后高位整理，收于19.41美分/磅。国内集团报价5600～5680元/吨左右，市场维持正常销售节奏，成交尚可，但目前库存压力仍然较大。盘面近期主要跟随原糖波动，中期受益于全球去库周期。短期继续验证5950元/吨位置的压力，预计近期震荡加剧，价格底部不断抬升，1月合约多单可继续持有，滚动操作。
 
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