平安,黄金坑?还是万人坟?
发布时间:2021-6-22 09:23阅读:467
今年很多抄底中国平安股票的朋友,估计都有想骂街的冲动,别的股票涨平安不涨,别的股票跌平安跌得更厉害。说好的抄底黄金坑呢?怎么感觉跌入万人坟,万丈深渊不见底的感觉?
最近的中国平安一点都不平安,6月17日中国平安发布了一则公告:卜蜂集团(中国平安的最大单一股东)通过下属子公司于2021年1月1日至6月16日期间,以股本衍生工具交付股份之交易方式累计减持公司H股1.83亿股,占公司总股本比例达到1%,计算股价和减持股份,减持金额在120-150亿左右。
这已经是卜蜂集团近期第二次减持中国平安了,2021年1月7日中国平安就发布了《关于股东权益变动的提示性公告》,卜蜂集团通过下属子公司 2020 年 3 月 1日至 2020 年 12 月 31 日期间,以股本衍生工具交付股份之交易方式累计减持本公司 H 股 220,373,643 股,占本公司总股本比例达到 1%。
如果了解卜蜂集团的当前状况,我们就很容易推测出不久的将来,卜蜂集团大概率还会继续减持中国平安。这么看来,平安的股价是否远没有跌到底?
一、大股东为何减持
平安大股东减持,让我一下子想起今年4月份腾讯控股第一大股东减持腾讯的事:4月中旬,腾讯第一大股东Prosus(南非报业Naspers的子公司,握有公司国际互联网资产)宣布将通过附属公司MIH TC Holdings,以每股575-595港元的要价出售1.919亿股腾讯股票。出售数量相当于腾讯已发行股本的2%。出售完成后Prosus持股比例将从约30.9%降至28.9%。
2001年,腾讯融资很困难时,Naspers算是逆境中出手,砸了3000多万美元,收购了腾讯原投资人的部分老股,又通过增发给腾讯注入了资金,一下子成了腾讯的大股东。后来随着腾讯上市、增发,Naspers大约持有33%的腾讯股份,当初0.3亿美元的成本,20年换来2500亿美元的回报。这笔投资既救了腾讯,也成就了Naspers。
2018年的时候,Naspers突然宣布首次减持腾讯,当时也是减持2%的股份。
减持的原因其实很简单,因为当时Naspers总市值尚不及手中腾讯股份市值的一半,出现了严重倒挂。这引起了一些Naspers股东的不满,说既然股价没法反应公司的真实价值,那要么就把腾讯卖了,卖成现金,总不能再打折了吧。
毕竟Naspers是腾讯的第一股东,市值2500亿美元的股份不可能一下子都卖掉,否则减持冲击股价也会损害自身利益,Naspers就宣布先减持2%,之后3年内不再减持。
事实上,2018年Naspers宣布减持后,对腾讯影响短期肯定是利空,腾讯股价短期跌掉了40%。
之后几年,腾讯股市值持续上涨,Prosus仍然对腾讯折价,Prosus的股东们依然还不满意,于是3年的限售期刚过,2021年4月Prosus就要继续减持2%腾讯。
大股东Prosus减持腾讯并不是腾讯经营不好,而是腾讯太赚钱,超过Prosus自身盈利能力,所以通过减持投资来管理公司市值是管理层心理最舒服的状态。
也就是说,大股东减持不一定是公司经营出问题,腾讯依然是那个腾讯,Prosus却不再是原来的Prosus了,理由就这么简单。
我们再说回中国平安的大股东减持。
卜蜂集团我们不熟悉,它其实就是我们熟知的与中国政府维持良好关系正大集团,公司由华裔实业家谢易初、谢少飞兄弟于1921年在泰国曼谷创办,大本营设在泰国。
公司在中国叫正大集团,在中国以外称作卜蜂集团,作为世界上最大的华人跨国集团公司之一,卜蜂集团是泰籍华人创办的知名跨国企业,始终保持着华人的民族情结,从改革开放至今一直在加大在中国的投资,同时也享受了中国经济高速发展的红利。
卜蜂集团投资中国平安获利丰厚,其最早在2017年就开始减持中国平安,2020年以来,由于疫情原因,卜蜂集团在中国境外资产受到严重打击,尤其是大本营泰国的业务受到重大影响。为维持公司应对经营困境,卖出中国平安盈利资产获取现金流,回驰泰国业务,我认为这个算是企业非常正常的自救行为,没有必要太过于解读。
二、当前的平安是否跌出了黄金坑?
中国平安,悠然持有2年多,今年因为股价持续下跌,也进行了小幅加仓,我的平安持仓从最高盈利30%到目前亏损10.29%,回撤40%之多。熟悉我的朋友都知道我喜欢困境反转型投资策略,平安、格力、洋河以及今年建仓的南极电商都是这个逻辑,而这两年持有平安的股东会深切体会坚守价值多么难。
中国平安今年来股价一路下行,截至6月18日收盘价65.10元,距离去年末历史高点93.22元,股价下跌了30%,创近一年里新低,股友戏称中国平安已跌入深渊。
此时的平安是否跌出黄金坑呢?
客观讲,目前平安的价格是否见底无法预测,这还是取决于平安寿险改革及业绩本身。
关于平安基本面,有很多财经文章都进行了分析,所以悠然想从常识角度聊聊持仓平安的正确心态。
首先,悠然不会因为自己重仓就对它过于乐观,所谓船大难掉头,平安这种万亿市值的集团公司,寿险改革是个涉及方方面面的战略性改革,如果一年半载就成功了,岂不过于儿戏!常识告诉我们,平安的寿险改革至少需要两三年才初见成效,那么短期寿险业务业绩很难有明显好转,这种预期就决定了公司股价今年难有好的表现。如果这个基本常识都没有搞清楚就兴冲冲进来抄底,大概率会股价煎熬而止损出局。
其次,看看公司股东人数会发现最近半年公司股东人数暴增,股东人数暴增意味着散户进入人数较多。常识二就是股东人数巨减时,一般代表机构大量扫货,筹码集中度提升,从而导致股价短期会上涨;而散户数激增时,一般表示持股筹码过于分散,短期难以形成合力,股价短期难有起色,甚至会继续低迷阴跌。这个现象通过查阅主力持仓也可以看出来,持仓机构数量从去年Q4的2083价减少到今年Q1的1081家,机构持股减少了2.63亿股,这部分持股应该是后期进来抄底的散户接盘了。
常识三,关键因素之一的平安的寿险改革短期难以见到成效的。首先,保险代理人团队这几年的持续萎缩和动荡是市场变化导致的,过去一个卖保险的能养活一家人,现在一个卖保险的不如一个送快递的收入。为何?代理人主要收入在于保费提成,而寿险保费收入的关键因素是产品和销售,好的保险产品是获取市场的第一位,但目前保险产品同质化竞争,平安并没有推出性价比极高的差异化产品;产品没有竞争力,代理人队伍再强销售也难以有提升。所以平安寿险改革除了销售渠道改革之外,还需提高产品研发,只有推出爆款好产品,整体寿险业绩才能上台阶,跟踪中并未听说有这样的产品,因此还没有一个可以讲的“好故事”。
基于以上常识,抄底平安要有足够耐心的准备,否则很容易被股市震荡甩下车。
三、为何我继续持有平安
1.防守策略需要。悠然投资平安是基于三五年很难导致我有大的亏损,没错,悠然投资平安首先想到是不亏损。去年的年终总结系列我就说了,过去的2019年、2020年太好赚钱,两年总资产赚了71%,悠然自认为职业投资这两年没有那么高的水平,大A很少有连续三年走出大行情的时候,因此今年我采取了防守为主的策略,以加大组合中的防守仓位应对市场的未知。而中国平安就是下跌空间有限,上涨空间非常有想象力的适合防守的公司之一。这个价位持有平安至少能让我睡得安心。
2.此时的平安真心严重低估了。中国平安适合用内含价值为其估值,2019年,中国平安内含价值1.20万亿,2020年1.33万亿,内含价值增幅10.63%,事实上如果考虑2021年的内含价值增长,当前平安的PEV大约为0.84倍。当前的平安显然是保险行业最优秀的,也是最先开启寿险业务结构的保险公司,而以管理见长平安如果最终梳理清楚新的寿险经营模式,凭借着平安自身的综合金融和互联网生态优势,未来的中国平安大概率依然是行业先驱,而此时的估值低位,对于投资者而言不应该是绝佳击球区间吗?
四、平安的投资建议
前面分析过了,平安股价接连下跌根本原因是公司业绩不及预期,而短期内公司寿险业务也难有大的起色,因此也给了足够长时间的加仓机会。想进场抄底的朋友,一定要想清楚自己是做个短期差价还是真的看好平安的公司价值,如果真心认同此时平安的内在价值,可以分批建仓,同时,每次加仓拉开价格差价,这样才能将持仓价格拉低到足够的安全边际。
另外,投资中国平安一定是三五年为一个周期的过程,如果想一年半载就赚很多利润,平安真心不合适。
目前悠然主账户平安仓位占比12.17%,因为股价持续走低,因此导致我越买仓位占比总市值越低。悠然计划给平安最高15%的仓位,因此,价格合适的时候还会继续调仓买入平安。
注意,就算平安是悠然曾今的前三大重仓股之一,目前也只有12.17%的仓位,投资一定是个组合,进行适当的分散,简单说就是不要把鸡蛋放到同一个篮子里。投资组合中,最好适度分散投资5到10只股票,精选三四个不关联行业的龙头企业进行投资,这样即使单个股票出现较大的回撤,整体组合回撤也是可控的。
为何我那么看好平安,却只给15%的仓位?
虽然悠然信任自己对平安这三年跟踪下来的逻辑分析,但我并不能保证自己投资决策一定是正确的,资本市场的魅力在于永远存在未知。要想在未知的股市长久的活下去,让自己在最坏的时候还立于不败之地,在每一笔投资决策做出时我都会提醒自己一定会犯错,这样的好处是使自己做出每一笔交易时,都会思考这笔投资万亿失败该怎么办,想好了最差结局并且自己能够承受时,大概率才能在残酷的股市不被割韭菜。理性的投资人不是押注自己一定100%正确,而是强调风险可控,用体系组合来平滑极端风险,即使某笔决策错了也不至于让自己被迫离场。
股市并不是赌场,悠然公众号有位读者朋友抄作业单吊平安,一个大约一百万元的账户买了90%仓位的平安,因此这波下跌非常煎熬,后台不停问我该如何操作。这是大部分股民的通病,拿着大笔资金杀入股市,既不愿意学习投资体系,又不愿意深入研究公司,今天看张三的文章冲动买一只,明天看了李四的分析买入一只,后天看了某某大V推荐又买另外一只,这种无脑抄作业很容易让自己陷入被动。一个公司如果不是真心认同,股价大幅波动时很难拿得住,因此,悠然经常提醒朋友们不要抄作业。
关注我的很多是身边中的亲朋好友,因此我从来不将读者看作粉丝,既然大家花时间阅读我的文章,我就要对得起这份信任。我的文章主要记录本人思考分析过程,虽然不能保证绝对正确,但我真诚以待,如实公示自己的实盘。同时,希望通过持续优质文章分享,给朋友们传输价值投资理念,在财富的道路上共同学习进步,追求安全、稳健、可持续的价值投资策略,用一个完善的投资系统,实现财富的复利长赢。
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