晨会纪要20210303
玉米、淀粉（王娜）:基金卖盘商品回落 国内玉米延续震荡表现
1、外盘：3月初，基金卖盘美豆、玉米高位回落。近期因商品期货市场中投资者重新平衡组合投资头寸，商品板块品种期价承压下行。但是，值得注意的是，美豆出口强劲及阿根廷主要玉米种植区可能迎来一段炎热干燥的天气，天气对作物产量带来的不利影响继续支撑美豆、玉米下跌空间。
2、国内：3月2日辽宁鲅鱼圈港口20年新季玉米报价2990元，较昨日持平，水分15%以内，霉变2。贸易商零星开工，市场有价无量。当前市场仍沉浸在节日氛围中，农户暂不卖粮，成交清淡。春节过后，下游饲料企业替代谷物较多，加上局部非瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏积极，玉米现货成交清淡，现货报价缺乏下游提振。
3、期货：近期豆粕5月期价快速下行，豆粕市场利空影响传导到玉米及周边市场，3月国内玉米期货市场或延续高位震荡表现。
 
鸡蛋（孔海兰）：现货延续弱势震荡 主力合约高位回调
1、短期供给增加，而需求提振作用不明显，本周鸡蛋现货价格延续弱势震荡。3月2日，卓创跟踪的全国平均鸡蛋价格3.46元/斤，较上周下降0.22元/斤。
2、市场普遍看好5月鸡蛋现货价格，近期延迟淘汰情况较为普遍。卓创最新公布数据显示，2月全国在产蛋鸡存栏12.05亿只，环比小幅增加。鸡龄结构中，在产蛋鸡存栏占比77.88%，环比下降；待淘鸡占比8.42%，环比增加，说明鸡龄结构中，待淘老鸡有所增加。中长期来看，2020年起，育雏鸡补栏同比均有下降，在老鸡正常淘汰情况下，未来在产蛋鸡存栏趋势性下降。2月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏3695万只，环比下降，说明受到养殖亏损影响，养殖单位补栏意愿不强，对应未来鸡蛋供给的下降。短期来看，养殖主体延淘意愿强，而补栏意愿弱。若按此趋势发展，5月现货价格或将低于预期，而8、9月价格则将高于预期。未来新增开产量已确定，因而中长期供给取决于老鸡淘汰情况，未来持续关注老鸡淘汰进度。
3、春节过后，鸡蛋将逐渐进入需求淡季。根据鸡蛋季节性规律，清明节前，鸡蛋需求将再次受到节日需求的提振。
4、2020年起，育雏鸡补栏同比均有下降，在老鸡正常淘汰情况下，未来在产蛋鸡存栏趋势性下降。由于市场普遍看好5月鸡蛋现货价格，近期延迟淘汰情况较为普遍，而补栏意愿弱。若未来这一趋势继续发展，5月现货价格或将低于预期，而8、9月价格则将高于预期。本周，主力合约高位回落后弱势震荡。但从目前情况来看，产能下降预期不变，市场做多情绪不减，预计鸡蛋2105合约震荡偏强概率大。但由于若老鸡延淘现象持续，5月现货价格大概率低于此前预期，警惕回调风险。操作建议，鸡蛋 2105合约日内滚动交易为主，持续关注老鸡淘汰情况以及鸡蛋现货价格走势。

生猪（孔海兰）：猪瘟疫情稳定 猪价延续小幅反弹
1、随着气温逐渐转暖，北方地区疫情趋于稳定，集中抛售较此前有所缓解。同时受到开学季以及元宵节需求提振，本周猪价延续小幅反弹。卓创数据显示，3月2日，全国各省三元生猪平均价格为15.1元/斤，环比上周上涨1.46元/斤；河南14.6元/斤，环比上周上涨1.9元/斤。
2、涌益新样本点数据显示，1月能繁母猪存栏环比下降4.99%，降幅较12月有所扩大。各地猪瘟疫情不同程度对存栏恢复产生负面影响，此次猪瘟疫情中华北地区受损最为严重；南方地区零星发生，总体较为可控。进入冬季以来，各地猪瘟疫情导致能繁母猪存栏下降的同时，仔猪死亡率增加。市场仔猪供应下降，对应下半年市场生猪供应下降；能繁母猪存栏下降将导致年底生猪出栏的下降。因此预计2021年市场生猪供给仍将维持低位。仔猪价格持续上涨，一方面是因为供给下降，另一方面也反映出补栏意愿较强。近期各地猪瘟疫情逐渐趋于稳定，市场情绪趋于稳定，仔猪价格止涨趋稳。从目前总体形势来看，中长期生猪存栏恢复趋势不变，但受猪瘟疫情影响，恢复进度或将慢于此前预期。
3、春节过后，终端需求下降，屠宰企业开机率较春节前下降。3月1日，卓创样本点监测屠宰企业开机率15.53%，较节前下降，环比上涨增加2.09个百分点。未来在没有其他突发事件发生情况下，屠宰企业开机率将逐渐趋于稳定。
4、元宵节后，终端需求将逐渐趋于稳定；短期集中出栏情况随着猪瘟疫情的稳定，正趋于稳定。随着市场情绪的稳定，养殖主体挺价意愿变强，导致猪价小幅反弹。但由于短期市场缺乏更多的利多支撑，预计猪价震荡概率大。中长期来看，冬季北方地区猪瘟疫情将导致生猪产能恢复进度放缓，2021年生猪供应恢复不及此前预期，市场生猪供应低位运行，将对猪价继续形成支撑。猪价跌破养殖成本概率较小，根据现阶段公开数据测算，外购仔猪养殖成本28元/公斤，生猪期货涨至28000元/吨后震荡，期货价格基本符合市场预期。若未来猪瘟疫情趋于稳定，产能继续恢复，则限制价格继续上行；但若春季南方发生猪瘟疫情，猪价将可能继续上行。未来持续关注猪瘟疫情进展以及南方地区猪瘟疫情。
 
油脂油料（侯雪玲）：油粕回调 59价差建议离场
1、近期市场高位回落，上涨题材减弱引发了股市商品回调氛围及多头获利平仓。国际市场上，美豆强于马棕，国内油脂强于蛋白粕，豆系强于菜系和棕榈。
2、基本面变化，全球油脂油料处于供需逐渐改善的阶段，只是速度慢于预期。巴西收割继续推迟，天气因素影响，气象展望巴西未来一周仍有雨，收割速度或将进一步推迟，不过产量整体无忧，供需改善是时间问题。阿根廷产区降水偏少，产量预估在4600万吨左右，与USDA预计想接近，对市场影响有限。在现货紧张的支撑下，美豆高位震荡。生猪复养不及预期经过一个月的消化题材减弱，市场转而关注大豆到港慢及部分油厂缺豆，豆粕暂获支撑，建议59反套离场，后期维持单边价格震荡下行的判断。
3、油脂方面，美豆油跟随美豆高位震荡，马棕油的2月出口环比下降，产量环比上升，2月库存大概率累库，虽然仍没有摆脱紧张库存的基调。市场等待下周三发布的报告结果。另外，考虑到价差，3月马棕油出口改善有限。国内方面，油脂总库存仍出于偏低水平，且近三个月累库效果有限。现货坚挺，目前期货缺乏进一步上涨的动能，单边存在回调的需求。考虑期货59价差市场预期较足，已经出于历史高位，那么5月多单离场会更加积极。此外，豆棕价差已经出于高位，两者走势同比性将较高。买油卖粕套利可继续参与。
 
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