直降6千点！生猪期货上市一周跌跌不休，头部猪企为何坐等不进场

以“二师兄”为主体的期货上市一周，并未表现出人们常期待的“开门红”。

新京报记者梳理看到，生猪期货上市一周以来几乎是“跌跌不休”，1月15日，生猪期货延续了下跌走势。而截至这一日，三个期货合约一周内都出现6千-7千点左右的跌幅。

不过，专家表示，这一表现符合市场对新年度生猪产能恢复的预期，并认为经历这波连续下跌后已经达到较低点。

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生猪期货上市一周暴跌，到底了？

1月8日，生猪期货在大商所上市，刷新了我国农产品(000061,股吧)活体期货品种的“零突破”。

上市当天，三个期货合约均呈现下跌，其中，LH2111合约一度触及跌停价位，报价24935元/吨。随后价格持续低迷，一周来主力合约2109盘面暴跌近6000点，跌幅超19%，最新价为24725元/吨，上市基准价即最高价格。

此外，其他两个合约同样是直线下滑，截至1月15日最新价，一周内分别跌超7000点和6000点左右。总成交量2.29万手，持仓2.30万手 。

从现货价格来看，猪肉现货价格依然强势，全国猪肉平均价格保持在36.5元/斤，而三个生猪期货产品则分别对应着2021年9月、11月和2022年1月的生猪价格。

光大期货分析师孔海兰向贝壳财经记者表示，生猪期货的价格反映了市场对于未来现货价格的预期，因为之前的挂盘基准价较高，从当前来看，期货盘面的价格基本上和市场对未来的猪肉价格的预期是一致的。

孔海兰指出，当前产能还没有完全恢复，同时国外进口数量受疫情影响减少，整个市场猪肉供给减少了，所以猪肉价格坚挺。但是伴随着产能的恢复，中长期市场生猪供应将逐渐增加，而且通常春节后，需求进入淡季，猪价也会呈现季节性下跌。

值得注意的是，早在生猪期货上市之初，业内人士就预计到了这一情形。多位业内人士表示，尽管大商所在推出挂牌价时就考虑了市场预期，但由于基准价格高于市场普遍预期，所以生猪期货价格呈现下跌状态。

中原期货农产品分析师刘四奎也向贝壳财经记者表示，上市一周表现符合市场对新年度生猪产能恢复的预期。从传统来看，这三个合约都可以看作是今年下半年的合约，市场看好三、四季度生猪的产能恢复。

与此同时，A股猪肉板块也不断调整，猪肉概念板块表现低迷。1月6日-11日，猪肉概念板块价格持续翻绿，下跌近200个点。随后震荡下跌，1月15日价格出现微调整，每股报价1590.57元，换手率1.75%，成交额115.9亿元。

生猪期货已经暴跌6000点左右，下跌到底了吗？刘四奎认为，连续下跌后生猪期货已达到较低点。“随着后期供需由偏紧向平衡甚至宽松的逐步转换，后续可能还有回落空间，预计1000-2000点的下跌空间还是有的，但继续大幅下跌的可能性不大。”

头部企业大多观望，9月或是参与高峰

浙江大学证券期货研究所副所长张小茜此前告诉贝壳财经记者，生猪期货的推出将给规模企业，尤其是已经有套保经验的企业提供新的风险管理工具。我国生猪产业链上市公司牧原股份(002714,股吧)、新希望、天邦股份(002124,股吧)、天康生物(002100,股吧)、海大集团(002311,股吧)、通威股份(600438,股吧)、大北农(002385,股吧)等都有参与套保的经验。

生猪期货上市一周时间，贝壳财经记者发现，大多企业仍保持观望态度。其中，1月11日，牧原股份在互动易平台上回复表示，暂未参与期货交易；1月13日，新希望也在该平台表示，还未参与实际的生猪期货交易，今后会在合适的时机入场。

此外，正邦科技(002157,股吧)近日也公开表示，目前已筹建了期货团队，制定了交易模型，并进行了内部系统测试及模拟交易，做好了参与生猪期货的团队准备和系统准备。

而猪肉加工企业金字火腿(002515,股吧)1月12日发布公告称，为有效规避生产经营活动中因原材料和库存产品价格波动带来的风险，公司计划在 5000 万元额度内以自有及自筹资金开展商品期货套期保值业务。

“企业参与交易的情况与企业自身发展和对期货的了解程度相关，当前上市公司参与生猪期货主要以尝试性 交易、观望两种态度为主。”孔海兰表示，“虽然他们也设立了专门的部门，但现在对期货的定价和实际运行等情况还不太了解，所以参与较少或还在观望没有下场，等熟悉之后再进行操作。

中国是全球最大的生猪主产国和消费国，而此前市场生猪养殖缺乏风险管理的工具。多位专家告诉贝壳财经记者，生猪期货上市有助于平滑猪周期。至于当前企业在实际操作中热度不高，刘四奎表示，尽管生猪期货已经准备培育了多年，但真正上市仍较突然。据其了解，企业虽然有准备，很多头部企业队伍建设已经比较完善，但基于制度和内部流程的原因还在观望。

“大集团不像小企业，它需要协调生产、销售等多领域，现在需要期货部门介入，甚至帮助做一些决策，它们需要对制度进行梳理。”刘四奎说，很多的企业也参与进去了，但产业的参与度可能没有机构或第三方的参与多。

“我了解的本次做空的除了资本对未来的预期外，保险+期货也发挥了作用。全国很多保险公司宣布完成了首单生猪期货保险单，实际上反映企业间接参与盘面的意愿还是比较强的。”

对于整个行业的参与热度会带动起来，刘四奎认为是在三季度，9月份交割之前。很多企业前期的知识体系建设、队伍建设、制度建设等流程完成后肯定要进行落地实践。

“如果市场行情合适的话，他们应该会在靠近交割月来找到交易机会。彼时参与度可能会更高一些。”刘四奎表示，毕竟是一个新的交易品种，而且对散户投资者存在门槛，未来随着市场的培育，政策的引导，制度的完善，还是会吸引更多机构、产业进入。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 王进雨 校对 张彦君