昨日两市成交额创5年来新高，达15654亿元。其中银行、保险、券商、芯片领涨大盘，上证指数出现了30点跳空缺口。各大指数均出现全面上涨，唯有医药板块调整。
券商已经进入鸡肋区间。此轮券商市场龙头光大证券用2周时间实现了股价翻倍，光大之所以成为龙头就是受传闻银行可以新设证券公司的影响，这本身对光大不是多大的利好，最值钱的投行业务光大并不强。从交易量的维度看，昨日15654亿已经是历史天量，同时两融交易占比达11.4%以上，已经进入历史正常行情的极位，高于13%就是癫狂模式，出现在2015年1-2季度，3季度开始直接股灾。最近几次高位分别出现2019年2月以及2020年2月下旬，随后市场均有一波调整。因此在两市成交量无法继续放大的背景下，券商股后续进入高位震荡模式，券商最容易赚钱的时候已经过去。很多人还没有反应过来，这就是周期股的玩法，几天涨完，用几个月甚至几年调整。
上证指数极限3900点附近。我们先用工商银行替代上证指数，当前工行PB0.8，历史上工行PB≥1的时候就是行情顶端，所以上证指数类似还有20%空间。再看上证50，截止昨天上证50已经接近逼近2015年股灾前高点，当时上证50PE13.88，PB1.9，当前上证50PE11.6，PB1.32，按照PE测算同样还有20%的空间，按照PB增加20%就是1.6附近，也是2018年1月份高点的估值，所以从这两个维度分析，我们认为上证指数如果短期快速达到这个位置，那就会出现较大的系统风险。
风格是个老问题。当前全球股市被大水漫灌，那么价值和成长的差距不应该拉的非常大，而在6月初的时候这个差距拉大到了历史极值，所以最近就是修复这个“剪刀差”，但是价值股的估值修复高度毕竟有限，他更多需要时间去体现高股息的价值，所以我们判断短期剪刀差收敛后，成长股泡沫化更加严重，破灭的催化剂就是业绩被证伪或者是流动性边际收紧，我们目前认为看前者概率更高。
今日策略：招商油轮中报预增500%左右，略超预期，我们之前反复说了对于这种周期股需要一点耐心，就像券商一样涨速很快，只有在下跌中不断摊薄成本才能享受拉升的舒爽。近期医药、大消费均在回调中，也许时间还不够，但是却是新资金进场的切入点，科技可在拉升中慢慢降低仓位，我们等待价值蓝筹回调后适度配置，之前买入的中国平安继续持有。价值股切忌追涨，唯有下跌中买入赚估值差。【风险自担，仅供参考】

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。