期权卖方该如何选合约?
发布时间:2019-3-22 09:06阅读:551
期权的卖方来说,要考虑你是从哪个维度来赚期权的钱,来作为选择单卖还是双卖,选择合约的参考。这三个维度和买方类似,是方向、波动率、时间。
从期权的T型报价上来看出这三个维度相关的希腊字母或参数,如图1所示。
图1 50ETF期权T型报价
图1中涨跌额基本是方向的反映,隐波是波动率的反映,而时间价就是时间价值的反映,看你赚的是那个部分的钱,就可以相应的作为选择合约的参考。
1单边方向波动
如果是赚单边方向的钱,并且对这个方向比较有把握,那么就要选择单向卖出,根据风险控制的原理,虚值、平值、实值都可以,单边的牛市或熊市深度实值都没问题的。
图2 2019年1-3月50ETF走势
图3 2019年2月期权账户截图
如图2、图3所示,在单边的市场里,使用卖出平值认沽期权,并采取移仓操作的方法,每次花4000元保证金,都能卖出500元/张的平值期权,并且在100元时平仓,然后卖出下一张500元/张的新的平值期权,从而获取大的利润(月度30%以上都是可能的)。
图4 50ETF沽3月2600走势
从图4可以看出,这个认购期权最高时4500元,最后还归零了,可见方向性卖出的利润会巨大。
2波动率高低与升降
波动率高低与升降是不愿意判断标的走势、或者判断能力不强的期权卖方常用的一种卖期权的参考,其实期权投资最难判断的就是方向,最容易判断的是时间价值的流失,处于中间位置的是波动率的高低和运行方向。
图5 2018年以来波动率指数
从图5可以看出,波动率的上升有时候快速的,一般是随着标的的快速下跌,但这种高波动率如果随着标的的大幅波动而消失,那么波动率就会缓慢或快速的回归到常态,在波动率回归的过程中就是卖方的好机会。如果赚取波动率下降的收益,对方向有点判断的话,单卖轻度虚值和平值都可以,如果对方向没有看法,双卖虚值和平值也都可以。
3时间价值衰减
期权都是有到期日的,在一个周期内,至少有一半的期权会归零,或者是他们原来就是纯只有时间价值的虚值期权,或者是既有内在价值、也有时间价值的平值、实值期权。所以对冲掉方向和波动率的影响,赚取时间价值的期权策略也是个好生意,当然为了更稳妥,需要经常调整到平衡,为了安全起见,一般人是卖两头虚值,并不断调整delta为中性或者gamma也保持中性。这时候还可以用备兑策略、比率价差、垂直价差来构建,近期远期的期权都可以卖。
4箱体边缘的概率
期权卖方若判断近期行情为箱体震荡,想赚到箱体震荡的利润,就可以考虑卖出两头的虚值期权。
图6 2018年6-11月50ETF走势
如图6所示,2018年7月到11月,从一个更宽的范围来看,50ETF就是在2.4元-2.6元之内宽幅震荡,认为这种趋势还在保持的话,则可以卖出箱体顶部、底部之外行权价的期权,比如购2600以上、沽2400以下的期权,或者为了再安全点可以卖出购2650以上、沽2350以下,或者为了更安全,可以卖出年线之上、新低以下行权价的期权。两头虚值的卖,大概率能收获这个权利金。如图7,卖出两头接近箱体边缘的合约。
图7 卖方账户持仓
当然,在期权卖方的各种选择合约之后,如果要让净值或账户波动小点,在面对日内或者日间大幅波动时,会采取对冲、反手等各种手段来平滑曲线,以及根据是否看错了方向、超出了边界来更改策略。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。