复苏的终结
发布时间:2018-5-15 17:42阅读:280
复苏的终结
4月份经济数据都已经公布,除了工业增加值增速超预期外,需求端的各项数据整体上看是比较弱的数据公布后,国债期货拉升,黑色系大宗集体走弱,高频数据反映的乐观预期出现了一定修正。
4月工业增加值同比增长7.0%,比3月份增速提高了1个百分点。从技术角度看,有一定的基数原因。除基数原因外,工业生产也在加快,这也是高频数据反映经济变好的原因。
未来工业增加值存在较大的回落压力。一方面,4月份的需求数据显示,经济其实并没有高频数据显示的那么好。另一方面,中美贸易战正朝着谈判解决的方向发展,企业赶出口的动力趋于减弱。这两个因素,都会压制生产。
需求方面,整体偏弱。下面从支出法,分析下固定资产投资、消费和出口三个终端需求。
制造业投资小幅回升,但预计企稳难以持续,预计未来会在低位震荡。一方面,终端需求并不强,比4月份市场预期的要弱不少。另一方面,融资环境继续收紧,信用事件有加快爆发的趋势,这会影响企业的资本开支意愿。
地产投资增速终于走弱了,从前值10.4%小幅下降到10.3%。我们预计土地购置费用对地产投资的支撑,已经出现拐点。
而通过拟合发现,4月份的基建投资增速只有7.6%,与2017年全年15.0%相比下滑了近一半。
4月份社会消费品零售总额同比9.4%,而前值是10.1%。剔除价格因素后的实际消费增速也是如此,3月增长了8.6%,4月只有7.9%。如此大幅度的下滑,令人倍感意外。
4月出口改善,与贸易战预期下企业赶出口有关。未来出口的下行风险不容小觑。一是贸易战的冲击,即使是最终谈判解决,中国大概率会在压缩出口、扩大进口方面做出让步。二是主要发达经济体的PMI走弱,全球经济复苏的高点大概率已过,会抑制对中国商品的需求。三是人民币升值对出口的负面效应,也将逐步体现。
综合上面分析,我们认为4月份增长动能在继续减弱。偏弱的终端需求数据,修正高频数据所反映的经济乐观预期,也会传导至生产端,工业增加值一枝独秀是难以持续的。
风险提示:房企资金来源收紧,地产投资增速大幅回落
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
4月份经济数据都已经公布,除了工业增加值增速超预期外,需求端的各项数据整体上看是比较弱的数据公布后,国债期货拉升,黑色系大宗集体走弱,高频数据反映的乐观预期出现了一定修正。
4月工业增加值同比增长7.0%,比3月份增速提高了1个百分点。从技术角度看,有一定的基数原因。除基数原因外,工业生产也在加快,这也是高频数据反映经济变好的原因。
未来工业增加值存在较大的回落压力。一方面,4月份的需求数据显示,经济其实并没有高频数据显示的那么好。另一方面,中美贸易战正朝着谈判解决的方向发展,企业赶出口的动力趋于减弱。这两个因素,都会压制生产。
需求方面,整体偏弱。下面从支出法,分析下固定资产投资、消费和出口三个终端需求。
制造业投资小幅回升,但预计企稳难以持续,预计未来会在低位震荡。一方面,终端需求并不强,比4月份市场预期的要弱不少。另一方面,融资环境继续收紧,信用事件有加快爆发的趋势,这会影响企业的资本开支意愿。
地产投资增速终于走弱了,从前值10.4%小幅下降到10.3%。我们预计土地购置费用对地产投资的支撑,已经出现拐点。
而通过拟合发现,4月份的基建投资增速只有7.6%,与2017年全年15.0%相比下滑了近一半。
4月份社会消费品零售总额同比9.4%,而前值是10.1%。剔除价格因素后的实际消费增速也是如此,3月增长了8.6%,4月只有7.9%。如此大幅度的下滑,令人倍感意外。
4月出口改善,与贸易战预期下企业赶出口有关。未来出口的下行风险不容小觑。一是贸易战的冲击,即使是最终谈判解决,中国大概率会在压缩出口、扩大进口方面做出让步。二是主要发达经济体的PMI走弱,全球经济复苏的高点大概率已过,会抑制对中国商品的需求。三是人民币升值对出口的负面效应,也将逐步体现。
综合上面分析,我们认为4月份增长动能在继续减弱。偏弱的终端需求数据,修正高频数据所反映的经济乐观预期,也会传导至生产端,工业增加值一枝独秀是难以持续的。
风险提示:房企资金来源收紧,地产投资增速大幅回落
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