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您好，南方转债是南方航空发行的可转债。南方航空是国内三大航空公司之一，是国内旅客较为熟知的国有航空运输企业；目前正股PB估值处于近五年来的较低水平，股价安全边际较高。市值较大，股价弹性较弱，正股走势处于下跌之后的筑底企稳阶段。PE-12.9X、PB1.30X，市值927亿，大股东无股权质押，短期内无禁压力。120日历史波动率运行区间在24-35%，目前处于30%中位。综合来看，南方航空作为国内头部的航空企业，随着经济恢复、疫情得到有效控制，目前偏低的估值水平有修复空间，具有一定交易价值。
本次转债发行规模较大（160亿），条款设置有利于投资者，具有一定债底保护，平价在96.96元，平价略低面值，具备一定吸引力。南航转债可参照的标的为浦发转债，发行首日的转股溢价率为28.70%。预计南航转债上市首日转股溢价率在13-18%之间，对应的上市价格在111.44-113.4元区间。建议一级积极配置，二级市场建议在绝对价格115元以内，转股溢价率在15%以内参与。
若按南航转债（110075.SH）初始转股价6.24元/股进行转股，转债发行对总股本和流通盘的稀释度分别为14.33%和24.02%，对股本造成的摊薄压力较大。
预计南航转债上市首日价格在111.44-113.4元之间。按南方航空2020-10-13的收盘价6.05元测算，当前南航转债平价为96.96元,略低面值。可参照的标的为浦发转债，发行首日的转股溢价率为28.70%。预计南航转债上市首日转股溢价率在13-18%之间，对应的上市价格在111.44-113.4元区间。
投资需谨慎，有任何不明白的问题，可以与我沟通。
本次转债发行规模较大（160亿），条款设置有利于投资者，具有一定债底保护，平价在96.96元，平价略低面值，具备一定吸引力。南航转债可参照的标的为浦发转债，发行首日的转股溢价率为28.70%。预计南航转债上市首日转股溢价率在13-18%之间，对应的上市价格在111.44-113.4元区间。建议一级积极配置，二级市场建议在绝对价格115元以内，转股溢价率在15%以内参与。
若按南航转债（110075.SH）初始转股价6.24元/股进行转股，转债发行对总股本和流通盘的稀释度分别为14.33%和24.02%，对股本造成的摊薄压力较大。
预计南航转债上市首日价格在111.44-113.4元之间。按南方航空2020-10-13的收盘价6.05元测算，当前南航转债平价为96.96元,略低面值。可参照的标的为浦发转债，发行首日的转股溢价率为28.70%。预计南航转债上市首日转股溢价率在13-18%之间，对应的上市价格在111.44-113.4元区间。
投资需谨慎，有任何不明白的问题，可以与我沟通。
发布于2020-10-19 10:36 上海
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