在期货投资中,跨期套利有什么特点?
还有疑问,立即追问>

期货跨期套利 期货投资

在期货投资中,跨期套利有什么特点?

叩富同城理财师 浏览:2174 人 分享分享

7个顾问回答
首发顾问 高级顾问姜
首发回答
比如当前正在仿真交易的国债期货品种TF1203和TF1209。这两个品种都是5年期、票面价值为100万、票面利率为3%的国债期货,交割期分别为3月和9月,之间相差半年。在期货市场波动幅度较大时段,股指期货各合约间的波动将导致价差的不断变化。如果二个合约之间的价差偏离合理价差,投资者可进行买入一个合约同时卖出另外一个合约,待到价差回归后再进行相应的反向平仓,进而利用价差的合理回归获得利润。

发布于2018-12-10 13:47 广州

1 更多 分享 追问
收藏 举报
在期货市场波动幅度较大时段,股指期货各合约间的波动将导致价差的不断变化。如果二个合约之间的价差偏离合理价差,投资者可进行买入一个合约同时卖出另外一个合约,待到价差回归后再进行相应的反向平仓,进而利用价差的合理回归获得利润。

发布于2018-12-10 13:49 成都

更多 分享 追问
收藏 举报
您好,跨期套利,资金占用量小、成本比较低等,还是能获得相对客观的利润的。

发布于2018-12-10 15:46 成都

更多 分享 追问
收藏 举报
一、跨期套利的原理
1、四因素
做跨期套利,要顺四个因素:
一顺成本结构
二顺库存(库存未来变化方向、库存绝对水平)
三顺基差(期货最终要回归现货)
四顺仓单(产业交易商的行为很重要)
2、三时期
做跨期套利,要分三个时期,不同时间阶段的核心主导因素是不一样的。
离交割月两个月以上为远期:远期主要关注成本、库存未来变化方向
离交割月一个月以上为近期:近期主要关注基差、库存绝对水平
离交割月一个月之内为即期:即期主要关注仓单、基差。这个阶段为交割博弈,产业交易商交不交货、接不接货,至关重要。
3、进一步解释
(1)成本结构
以美豆为例,正常供需年份时,美豆的天然结构为,比如1607合约对1511合约升水,1611合约对1607合约贴水。
原因在于:正常情况下,美豆南方早熟地区8月开始上市、主要产区9月开始陆续上市,11月大量上市。所以从11月到次年7月,要体现持仓成本,1607就比1511要贵。而从7月到11月,由于新作不存在持仓成本,所以1611价格要让出持仓成本,比1607便宜。至于1608、1609合约,由于旧作和新作都有,价格就在1607和1611之间。
以铁矿石为例,进口成本的天然结构是back,所以在正常供需之下,盘面结构也天然是back结构。
成本结构是盘面结构的基础。
(2)库存
库存的松紧会扭曲结构。在库存紧张年份,旧作初期的11月合约对旧作末期的7月合约也会形成升水,形成back结构。在库存宽松年份,旧作末期的7月合约对新作11月合约也会形成贴水,形成contango结构。
(3)基差
库存宽松时,如果库存被贸易商囤积起来,可流动库存就会紧张,现货就会升水,这时就不会有新增仓单生成,反而会有仓单注销。盘面结构会被扭曲成back结构。
(4)仓单
在最终交割环节,不管成本、库存、基差,多头能不能接货、空头能不能交货,是决定结构的关键因素。以2015年以前的豆油为例,由于产业客户当时只卖出套保,不买入交割,所以到临近交割时,近月多头都要认怂,迁仓到远月,形成contango结构。
二、跨期套利的实践
做跨期套利时,需要评估的是当前盘面价差跟四大因素顺不顺,特别是跟当前时期的核心主导因素顺不顺。如果发现不顺,就说明有矛盾了,就有交易机会了,就可以顺着因素的方向去做了。
案例1:2014年7月底做菜粕9-1反套(顺库存)
当时我们去内地菜籽产区调研,发现尽管菜籽减产1/3,但由于菜粕高价抑制需求,饲料厂菜粕配方下降了2/3,推到9月份菜粕库存是过剩的。而当时盘面9月对1月升水400。盘面价差不顺库存,不合理,做9-1反套,最终进入交割月后9-1平水。
案例2:2014年8月的美豆9-11正套(顺基差)
2014年美豆收割延迟,9月合约代表旧作。当时现货对9月升水200多美分,9对1只升水15美分。盘面不顺基差,不合理,做9-1正套,赚了100美分。
案例3:顺库存顺基差
今年10月开始做焦炭1-5正套,顺应库存变化方向、顺应基差、顺应库存绝对水平(库存在降、库存很低、基差高达300,1月对5月只升50)
今年9-10月做铝11-1正套,顺基差、顺库存水平(上海库存紧张、现货升水高,空头交不出货)
案例4:2016年10-11月的棕油1-5正套(顺成本结构顺库存顺基差)
国庆节期间,国外库存预期发生变化,马盘结构从强back转成contango结构。所以成本结构发生巨变,国内棕油1-5正套应该顺应成本结构平仓,或者转为做反套。
10月中下旬,马盘重新转back,国内外都是低库存、高基差,而国内棕油1月却对5月贴水50-80。盘面与成本结构、库存、基差都是逆的。即使从库存变化方向看,到12月底库存也只是会增到40多万吨,还是属于低库存,而且进口商主要是在盘面进口亏100多的时候买船的,所以基差要到100多才保本,在低库存条件下没理由要求进口商亏本卖,所以基差会到100多,按照结构均衡,1-5正套也应该到100-200。
案例5:2016年9月豆粕1-5反套(顺成本结构、库存方向)、11月豆粕1-5正套(顺基差、顺库存水平)
2016年9月时,1-5属于远期博弈,主要看成本结构和库存变化方向。当时的情况是美豆11-3从升水转贴水,国内端进口压榨利润变好吸引油厂买船,国内预计会增库存,这是支持做1-5反套的。不利点主要是即期现货基差高达450。但是美豆宽松需要持续给出进口压榨利润,在进口压榨利润好的情况下国内很难维持高基差,事实上当时远期11-1月基差报150,油厂基差在开始下降。综合来看,当时1-5升水200以上,适合反套。
2016年11月时,进入近期博弈,主要看基差和即期库存。当时现货基差250,12月基差150,油厂豆粕库存保持在40万吨低位,饲料厂也是低库存,为了补库存在排队提货。而当时盘面1-5价差才80,适合做反套。不利点是12月会有大量大豆到港,但由于港口大豆和豆粕库存不大,进口大不代表压榨大,油厂仍然有空间来调节压榨挺基差。
案例6:交割博弈顺仓单
(1)大不了接货
今年6月,豆粕9月对1月贴水80。这个时候做9-1正套安全边际很高。因为如果盘面上一直不回归,我大不了接货,就将9-1正套变为10月基差。10月份国内缺大豆,是豆粕基差最强的月份,基差不可能为负,正常应该在100以上。结果到8月份9-1到200。而如果接9月的货变成10月基差,10月基差最高涨到600!
(2)大不了转抛
今年4-5月,菜油9月对1月贴水180,fullcarry。菜油5月才注销仓单,接9月仓单转抛到1月上不存在障碍。所以这笔交易不会亏钱,如果现货变好则会赚钱。相当于买一个免费的期权。
(3)仓单悬崖:仓单要注销的情况
今年8月份适合做沥青的9-12反套、橡胶的9-1反套。
原因在于沥青仓库仓单10月要注销、橡胶仓单11月要注销。仓单压力大,所以必须要打到持仓成本,才有人肯接仓单。
(4)大产业客户的行为很重要
2013年12月,菜粕库存推下来过剩10万吨,很多人做1-5反套。看起来顺库存,挺对的。但是打到-50后,做菜粕1-5正套,大不了接货,10万吨货全接下来也不过3个亿,货一接下来,就不过剩了。菜粕体量太小,接货可以改变市场供需。
2014年8月,豆菜粕价差很小,菜粕没有价格竞争力,很多人做买豆粕抛菜粕。但是这时候菜粕最大产业客户在做多,菜粕是空不下来的。

发布于2018-12-10 16:37 济南

当前我在线 直接联系我
更多 分享 追问
收藏 举报
套利单是有组合交易的是同时发出2个指令,直接买卖2个合约的价差,目前郑州、大连交易所支持套利组合;上海的品种现在不能买卖价差,

发布于2018-12-11 10:10 武汉

更多 分享 追问
收藏 举报
您好,跨期套利,资金占用量小、成本比较低

发布于2018-12-11 10:25 成都

更多 分享 追问
收藏 举报
你好,期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。理论上,期货价格是商品未来的价格,现货价格是商品目前的价格,按照经济学上的同一价格理论,两者间的差距,即“基差”

发布于2018-12-11 11:18 成都

更多 分享 追问
收藏 举报
问题没解决?向金牌顾问提问, 3-5分获得解答! 立即提问
免责声明:本站问答内容均由入驻叩富同城理财的作者撰写,仅供网友交流学习,并不构成买卖建议。本站核实主体信息并允许作者发表之言论并不代表本站同意其内容,亦不代表本站对该信息内容予以核实,据此操作者,风险自担。同时提醒网友提高风险意识,请勿私下汇款给作者,避免造成金钱损失。
同城推荐 更多>
相关文章
回到顶部