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你好，政策工具逆周期调节，协助人民币整体稳定
当然，面临现行的汇率压力，也需要关注货币当局对于稳定汇率、平抑预期的举措。随着美元兑人民币汇率一度接近“7”的水平，央行二季度货币政策执行报告提出未来有可能运用“已有经验和充足”的政策工具进行逆周期调节，而目前工具箱内工具仍然丰富。
通常而言，汇率管理有三大工具，即汇率政策、外汇储备以及资本管制。我们在下图（图9）对我国汇率管理的工具箱进行了梳理，在这些工具当中，红色部分为在这一段时间已经启用的措施，而蓝色部分为可能启用或逐步启用的措施，而灰色部分为暂未启用的工具。其中，带有星号的措施为过往操作较为成熟的管理工具。自2018年7月以来，人民银行已经利用汇率管理工具对市场进行了一定程度的指引，进行了诸多努力。可以看到，目前启用的相关汇率管理工具主要集中在汇率政策一端。
从启用顺序上可以看到，这些措施存在一定的渐进性，分别从稳定市场情绪、减少离岸市场人为波动以及降低汇率形成机制的“羊群效应”的目的出发，强度从弱至强，对汇率进行了一定程度的逆周期管理。此外，尽管没有具体启用时间，但我们在近期一些市场交易中可以看到，央行应该也已经通过窗口指导等方式通过大行对离岸汇率市场进行了即期干预。
此外，若按照央行过往操作较为成熟的管理工具来定义，在现一阶段，若汇率持续承压，央行还有可能进一步通过资本管制或调整外汇储备的方式来对汇率进行逆周期管理，具体可能包括加强出入境资本审查机制，按真实性对投机性流动进行严监管，以及通过加强对境内企业境外投融资进行限制或备案管理等方式来限制资本流动，从而达到管理汇率水平的目的。而从IMF预测的我国外汇储备的安全区间来看，现阶段我国的外汇储备规模大致在3.12万亿美元，能够较为充裕地匹配除固定汇率且无资本管制外的其他情形，也从侧面说明我国外汇储备规模是能够应对一定程度的资本外流挑战。
当然，面临现行的汇率压力，也需要关注货币当局对于稳定汇率、平抑预期的举措。随着美元兑人民币汇率一度接近“7”的水平，央行二季度货币政策执行报告提出未来有可能运用“已有经验和充足”的政策工具进行逆周期调节，而目前工具箱内工具仍然丰富。
通常而言，汇率管理有三大工具，即汇率政策、外汇储备以及资本管制。我们在下图（图9）对我国汇率管理的工具箱进行了梳理，在这些工具当中，红色部分为在这一段时间已经启用的措施，而蓝色部分为可能启用或逐步启用的措施，而灰色部分为暂未启用的工具。其中，带有星号的措施为过往操作较为成熟的管理工具。自2018年7月以来，人民银行已经利用汇率管理工具对市场进行了一定程度的指引，进行了诸多努力。可以看到，目前启用的相关汇率管理工具主要集中在汇率政策一端。
从启用顺序上可以看到，这些措施存在一定的渐进性，分别从稳定市场情绪、减少离岸市场人为波动以及降低汇率形成机制的“羊群效应”的目的出发，强度从弱至强，对汇率进行了一定程度的逆周期管理。此外，尽管没有具体启用时间，但我们在近期一些市场交易中可以看到，央行应该也已经通过窗口指导等方式通过大行对离岸汇率市场进行了即期干预。
此外，若按照央行过往操作较为成熟的管理工具来定义，在现一阶段，若汇率持续承压，央行还有可能进一步通过资本管制或调整外汇储备的方式来对汇率进行逆周期管理，具体可能包括加强出入境资本审查机制，按真实性对投机性流动进行严监管，以及通过加强对境内企业境外投融资进行限制或备案管理等方式来限制资本流动，从而达到管理汇率水平的目的。而从IMF预测的我国外汇储备的安全区间来看，现阶段我国的外汇储备规模大致在3.12万亿美元，能够较为充裕地匹配除固定汇率且无资本管制外的其他情形，也从侧面说明我国外汇储备规模是能够应对一定程度的资本外流挑战。
发布于2018-9-26 14:37 南京
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