1986年9月3日,新加坡交易所抢先推出了日经225指数期货,对日本证券市场交易量造成一定的分流。为应对竞争,1988年9月,大阪交易所正式上市了日经225指数期货。由于市场需求旺盛,日经225指数期货推出后迅速活跃,一度成为全球交易量最大的股指期货。
不幸的是,股指期货上市不久,就面临日本资产泡沫破灭。在第二次世界大战后,日本用不到30年的时间成为了仅次于美国的世界第二大经济体。然而,从1990年开始日本经济嘎然而止,房地产经济全面崩溃,股市暴跌,经济陷入长期低迷。
1990年1月13日,日经指数从历史高点回落后不久,日本最大的专业经济报纸——日本经济新闻就发表了文章,认为股指期货导致市场下跌。为满足各方“降低股指期货交易,提升股价”的要求,1990年8月起,大阪交易所不断提高各种限制措施:比如迅速提高保证金水平。在经历四次提升后,日经225股指期货的委托保证金率从最初的9%上升到30%,交易保证金率从最初的6%上升到25%;比如手续费翻倍,交易费用从原有的万分之4左右的水平大幅上升至万分之8。
1994年后,日本开始逐步放松对股指期货的管制。多次下调保证金水平;持续降低手续费水平;取消交易税;取消涨跌停板制度;延长交易时间等。
从2005年的数据来看,全球日经225指数期货市场中,日本本土只占有55.05%的份额。2005年新加坡的日经225指数期货价格严重影响着日本本土的日经225指数价格,新加坡的日经225拥有了很大程度的定价权。
可以说国外股指期货的发展历经坎坷。在境外股指期货市场发展初期,股指期货就饱受“赌博”、“导致市场下跌”等诸多质疑或指责。
但随着人们对股指期货经济功能认识的加深,股指期货迅速成长为现代金融衍生品市场的基石。在境外金融危机中,股指期货也多次大显身手,为市场提供了“稳定器”,成为投资者规避系统性风险最为倚重的工具。
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发布于2018-6-8 09:31