受益于原油价格下跌及市场情绪高涨，航空股的股价近来表现强势。部分基金在三季度加仓买入航空股，获利丰厚。而踩在2014年最后一批上市新股名单的春秋航空，也受到机构的关注。

中国基金报记者查阅各大航空公司的2013年年报发现，航油成本占其营业总成本的比例均在40%左右，春秋航空披露的航油成本占比在43%。国际原油价格下调，对航空公司成本下降明显利好。

“三大航2015年每家的用油多达到500万吨，如果油价下跌，每家航企2015年将增加15亿元左右的利润。从业绩趋势看，我们建议2015年特别关注航空板块。”北京一家证券公司交运分析师提到。

从二级市场来看，资金对这一利好的反应显然比较敏感。2014年11月1日以来至12月18日区间范围内，中国国航的股价上涨了74.89%，南方航空上涨74.68%，东方航空上涨51.48%，海南航空上涨52.84%。

这波强势上涨推高了航空股细分板块的估值回归。以2013年年报的盈利情况和股价表现来看，年初四大航空股的估值并不高，东航、南航、国航、海航的市盈率分别为30倍、28倍、29倍、20倍。而目前，东方航空和南方航空的市盈率分别达到88倍、75倍，而国航、海航的市盈率(TTM)分别为42倍、24倍。

但是，目前A股市场上四只航空股的市净率仍然很低。东方航空的最新市净率为2.68倍，其余三家公司的市净率均低于2倍。“目前来看，航空股的PB、PS两个指标估值尚在合理区间。”博时基金研究员滕雪菲回应中国基金报记者。

滕雪菲又补充分析道：“影响航空股业绩的主要因素是行业供需、燃油价格、汇率，这三个指标在2015年可能出现反转，航空股2015年业绩可能大幅改善，并恢复到2011年、2012年的水平，达到景气高点。而航空股本身是弹性比较好的交易品种，如果业绩预期可以得到兑现，股价尚有一定空间。”

作为第五家将在A股登陆的航空公司，春秋航空主打低成本航运，其市场占有率、盈利水平规模相比目前A股市场上已有的4家航空公司较小。招股书显示，春秋航空2014年前三季度归属于母公司股东权益合计33亿元。截至2012年，其市场占有率为2.9%。而南航、中航、东航、海航的前三季度的归属于母公司所有者的权益分别达到427亿元、565亿元、284亿元、272亿元，其市场占有率分别为26%、25.9%、22.9%、12.5%。

根据披露，春秋航空拟公开发行不超过1亿股，募资约17.55亿元。其中，购置空客A320飞机约13.30亿元，购置A320飞行模拟机约3亿元，另外1.25亿元用于补充流动资金。

“春秋航空PB估值对应股价区间为19.62~20.71元，因公司成长性强，盈利增速稳定性强，股本规模小等因素有望获得市场热捧。公司发行价18.16元，低于我们预测价格区间，建议申购 。”上海一家机构的新股分析报告如是说。

部分机构提前加仓航空股

三季度以来，部分基金提前布局航空股，享受了其这一波上涨行情 。根据季报披露，嘉实研究精选在三季度买入了5508万股东方航空，嘉实泰和买入了2408万股东方航空。宝盈泛沿海区域在三季度买入了2398万股南方航空，增持了中国国航，截至三季度持有1809万股中国国航。

按照估算，若从三季度末持有至12月17日，嘉实研究精选、嘉实泰和在东方航空的账面浮盈分别达到1.48亿元、6478万元。宝盈泛沿海区域持有的南方航空账面浮盈6307万元，持有的中国国航账面浮盈6639万元。

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