李扬团队做的上市公司研究表明，上市公司治理问题的严重性不亚于一般公司——绝大部分的上市公司开不了股东大会，财务状况在恶化。“去年我们发现上市公司资产负债表中，现金资产增加了20%”。

　　李扬分析称，由于货币刺激政策等等，很多的信贷流向了上市公司，上市公司拿到钱后，没有东西投，所以增加了现金资产，恶化了资产负债表。“上市公司募集的资金不能使用，要去炒地王，去干别的事，上市公司现在好多的问题很大”。

　　在谈到股市时，李扬表示，一个是准入问题，一个是退出问题。只有准入，没有退出，那么股市是没有效率的。“美国式资本市场是绝不可能在中国产生的，我们经常说我们的市场不规范，因为美国市场是机构为主，中国市场是散户为主。散户为主的状况改变不了，中国没有改进的途径，中国整个机构投资者在散户化。所以这些问题，一定要考虑到中国特别的国情”。

　　以下是发言实录：

　　在十 九 大里面，关于金融改革讲得很少，就是三句话：第一句话是发展资本市场的重要性；第二句话是股市；第三句话是关于防范风险。在这么一个文件当中，三个意思，就把资本市场放在了里面，表明这是一件非常重要的。

　　关于发展资本市场的重要性有很多的论证，现在又增加了一个原因，就是因为资本市场不发达的话，我们的杠杆率就会不断上升，影响我们主 权信用等级，所以要发展资本市场。所以发展资本市场，这几句话都要给它一个位置。但是下来之后我们看不到有新的思路，因为发展资本市场，大家都知道，从上世纪，凡是谈金融改革，一定是有发展资本市场这样一个内容在那里。等到这么多年下来，中国的资本市场还是发展的不够。最近有几个事态让我们觉得很担心，一个就是资本市场有一段时间大家全部冀望于注册制，刘士余主 席说条件不成熟，虽然说它改变了IPO动不动就停的这种局面，但是注册制还是不能实施。