增速持续下降,行业整合或加速:2017年,全国快递服务企业业务量累计完成400.6亿件,同比增长28.0%;业务收入累计完成4957.1亿元,同比增长24.7%,行业增速略低于年初30%的预期,并且由于大兴火灾意外事件加速行业规范化进程以及高基数影响,自2017年下半年持续下降。我们认为,考虑到快递小件化及逆向物流持续成熟,预计未来2-3年快递业务量依旧持续25%的增长。稍微降低的行业增速有利于快递行业集中度持续上升,CR8指数已从2017年1月的75.7上升至年底78.7,同时快递单价达到12.38元/件。行业规范化有利于行业积累服务竞争力并稳定单价,同时人工等成本上升,未来快递行业进行新一轮价格战的可能性较低,行业将逐渐转向注重提升服务品质。

韵达领跑业务量增速,口径差异带来单票收入不同:公司层面,顺丰、韵达、申通12月业务量增速分别为25.5%、44.9%、28.6%,单票收入增速分别为-2.7%、-9.4%、9.0%。顺丰业务量增速相比11月提高6.3pct,并且单票收入达到22.17元,同比略降,但依旧维持高位。三通一达中,韵达凭借更高的服务质量和更低的投诉率,业务量增速领先。单票收入方面,韵达收入口径中,并不包含派件费,由于手机网购比例提升,电商件小件占比提升,以及电子面单使用占比由年初的60%提高至目前的80%左右,面单费呈现下降趋势,导致韵达单票收入同比下滑明显,韵达可以代表三通一达单票收入的普遍水平。申通由于收入口径中计入了派件费,并且进行了调价加大对加网店派费扶持,使得单票收入得以录得同比较大幅度增长。