今年这种逼空与踏空行情，跟几年前是有明显的区别。前几年往往是空仓错过机会产生的踏空，而今年很多投资者是仓位较重甚至已经套牢较长时间，此时沪指的逼空与其持仓没有任何关系。市场从去年的“二八行情”向“一九行情”推进愈演愈烈，所以“满仓踏空”的情况就出现了。

　　对于“一九”行情，很多投资者产生了不良情绪，认为管理层只管上证50指数、沪深300指数和沪指，并不管投资者的真实投资情况。其实这是对管理层的误解，板块变化也好、风格变化也好，都是资金选择后的结果，目前这个市场的投资者结构已经开始向机构投资者转变，并且随着新股的不断上市，可选择的标的越来越多，那么小市值、题材等不再是稀缺资源，蓝筹股反而成为了稀缺资源。指数的强势并不是管理层“控制”指数的结果，只是市场行为。

　　首先地产板块的启动是因为一些龙头公司陆续发布年报预告，业绩不俗、股价较低导致了整个地产板块的低估，资金自然会涌向估值洼地。

　　然后是油气板块走强，很多投资者误解为拉动“石化双雄”来推动指数，其实不然，“石化双雄”走强是因为整个油气板块景气度回升，背后最根本的原因是原油价格持续走高，从去年四季度以来，原油价格就一直维持在50美元/桶上方，并且不断走高，目前已经创出两年半以来的新高，很明显原油价格的回升不是短期的，很有可能今年全年原油价格都会维持在较高水平，那么对于油气开采板块的盈利能力是有明显的提升。

　　最后就是以银行、券商为代表的金融板块。银行板块是地产估值修复后最低估的板块，1月初，龙头银行股的每股收益对应当时的股价，回报率普遍在15%左右，目前受益于经济复苏、供给侧改革、制造业景气度回升等利好影响，银行业的坏账率下降、资产质量回升，未来1-3年银行业不存在系统性风险，如此高的回报率就成了资金追逐的目标。券商板块由于明显受到证券市场周期的影响，所以一直以来都是主要指数的缩影，而券商的主要业务来源之一的佣金收入更是与成交量息息相关，一方面最近一年市场的成交量明显要高于2012-2014年，所以券商的盈利能力并不是很差。另一方面，指数创新高，券商走势明显落后于指数被资金挖掘出现补涨也就在所难免了。

　　由于创业板的估值过高、内生增长乏力、外延式并购产生商誉减值等问题，所以从2017年以来，资金开始逐步从中小市值股票中逐步撤离，涌向确定性强、估值有优势、存在明显安全边际的板块，而蓝筹、权重板块正好符合了资金的需求。根据这个逻辑去推演，在未来或许两年、或许三年，甚至更久，当蓝筹板块不再具备低估值、确定性强等优势时，恰好中小市值股票估值回归合理、商誉减值出清、真正具有成长性的公司逐步涌现，那么相信也会有较大体量的资金从蓝筹板块逐步撤离，去寻找和挖掘真正有价值的成长型公司。

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