投资逻辑层面，优选α和β共振的标的。β角度，行业转暖、铝价看涨背景下，利好业绩弹性大的电解铝公司;α角度，沿着政策推演的可能性路径，后续降杆杆及兼并重组潜力大的公司将最为受益。

　　β角度，我们构建了毛利增厚/市值的指标，一定程度上衡量了价格上涨中公司业绩弹性的强弱，该指标越大说明毛利相比自身市值的弹性也就越大，也即对PE的消化速度越快，从这个指标看，神火股份、云铝股份、中孚实业（600595）排名居前。

　　α方面，资产负债率较高，闲置合规产能或剩余新增合规产能指标较多的企业有望受益于供给侧改革的深入推进。其中，神火还有部分闲置产能指标，云铝、中铝则在2018年均有新增合规产能投放。综合来看，我们比较看好的是神火股份、云铝股份及中国铝业。