学术推广费用过高陷“行贿门”

　　2017年11月20日是步长制药上市满一年的日子，在这一天，占公司总股本37.85%的2.58亿股限售股解禁流通，公司股价迅速下挫，从10月份的75元左右跌至12月28日的50元附近。一连串的暴跌一度引发了质押股票平仓风险，致使控股股东不得不在12月5日补充质押500万股。

　　除了股价暴跌，步长制药的业绩同样令人尴尬，2017年三季报显示，前三季度营收同比增长4.92%，净利润11.30亿元，同比下降10.2%；至于业绩下降的原因，步长制药在三季报中未进行详细披露。

　　其实，这已经不是步长制药第一次出现“增收不增利”的情况。上市前的2015年，其业绩通过企业合并带来的投资收益达到顶点，实现净利润35.37亿元，同比增长1.67倍；上市后首年，步长制药的年度营业收入为123.2亿元，净利润仅为17.69亿元，同比2015年下降近五成。

　　为何会持续产生增收不增利这样的情况？通过查询步长制药的财务报表，《投资者报》记者发现，这与公司过高的学术推广费有很大关系。

　　根据步长制药披露的招股书，公司2013~2015年市场及学术推广费用分别约为44.66亿元、51.83亿元以及58.41亿元，占同期销售费用总额的比例高达89.69%、86.79%、88.87%，同时销售费用占营收为57.96%、57.79%、56.39%，同期同行业的上市公司销售费用营收占比的平均水平，分别为47.4%、43.92以及44.64%。

　　上市后，步长制药2016年的市场及学术推广费更是创下了新高，达到60.13亿元，占营收比高达48.8%。对比之下，步长制药在2016年的开发费用仅为3.98亿元，占营收比例为4.21%。

　　步长制药2017年最新的三季报显示，2017年前三季度销售费用达55.6亿元，占营收比例为58.9%，远超行业水平，全年销售费用很有可能创造新纪录。而中报披露上半年研发投入仅为1.36亿元，占营收比例为1.67%