往年的银行股投资脉络主线主要分这么几部分：高分红，高成长，低估值，AH折价，等等。其实每一波的脉络主线都很清晰，不会超出这些范围。毕竟作为和指数关联度最贴近的一个品种之一，银行股的走势和指数基本是一致的，看空银行就等于看衰指数，看好银行就等于看好指数的未来一样。我个人的分析：目前银行股的盈利没有真实贴切在他的低估值上面。股价目前隐含一部分隐形的忧虑在内。这部分忧虑在于未来规模化放水之后的坏账。当然，如果经济转型成功化解一切不确定因素，那银行的基本面应该说不次于现在的券商。势必众人皆捧。我此前说过，投资周期股的逻辑底部的投资不可能在当时就有充足的基本面支撑，是否买入取决于预判未来基本面走势的逻辑，何时买入取决当前股价下的风险收益比，买入后持有或卖出取决于基本面实际变化对先前逻辑的验证。

同一时刻周期股股价和基本面之间是纠结的，市场底部的投资不可能在当时就有充足的基本面支撑，关键是对未来走势逻辑判断和低股价下的风险收益比。换言之市场底要早于经济底，估值低是硬道理。周期股的投资是一种理性的投资，投资者的判断必须要有敏锐的预判力和果断的决策。

随着沪港通开阀之后AH的话题市场上很少谈及了，因为折价不代表价值完全被低估。因为投资者的观念不同。对于做全面配置的投资者而言，吸引投资注意力的是中国的银行盈利能力比较强，中国的经济增长速率比较高，中产人群的崛起带来金融需求的基数非常高。投资者更为认同国有大型银行相对健康的资产负债表。但要更多考虑到未来信贷增速和坏账比造成的银行盈利增速下滑。行业本身面临的地方融资性平台的不确定性后果以及对房地产的忧虑导致投资者担忧银行前景。所以这一切都是相对的，理性的投资者要在分析的角度多一些视角。

谈军工

相必成飞集成事件上周末的劲爆，使得很多军工股的持有者坐立不安，睡不好觉。我在微博上第一时间给出了我的观点和解读。我的解读的观点和申万，君安研究所军工策略部的观点是一致的。大家彼此都不认识不存在沟通的情况，这个逻辑框架建立在长期的逻辑分析基础上。同时我也在微博和雪球上面看了很多大V对此的观点。你们自己去看，我没有必要再这里阐述。至于从事件引导推理的结论必须站在大策略的视角去分析判断。

我给出三个观点：

第一，重庆啤酒出现黑天鹅的时候，其他啤酒股跌了吗？其他医药股跌了吗？

第二，昌九生化出现黑天鹅的时候，其他化工股跌了吗？其他稀土股跌了吗？对，不跌反涨。正是昌九生化的泡沫破裂造就了威华神话。证券市场永远都是零和博弈的游戏，不是你死就是我活，在生与死最后的一刻，你把你的身上的肉给了别人，救活了别人，死的光荣，生的伟大。

第三，酒鬼酒黑天鹅是怎么回事？为什么泥沙聚下？　这里存在行业与行业不同的问题。当时白酒行业的景气度的时间节点位于换届前，而且全部高位。不是塑化剂打垮了白酒，而是腐败与白酒有太高的关联度，后面的事情大家都知道了不一一阐述了。目前军工位于的背景和白酒天壤之别。我个人理解的观点是：目前军工的股价正在反应未来的预期，资产注入不是作为军工投资的唯一逻辑。成飞重组的失败主要原因在于一览独大，而他的失败正是给了别人的机会，这是个零和游戏。

未来对于军工股价提升的催化剂还包括：1，年底军费预算。2，油价的下跌超过俄罗斯所能容忍的极限，卢布贬值导致俄罗斯经济崩溃，抑或采取军事行动干预。3，台海问题（民进党）所以这更像是一个靴子落地，而不是一个故事的终结。军工企业改革浪潮正在推进，资产证券化的进程不断加速这个是主线，至于消息面引导的股价波动，那只是短期投资者短期的情绪在盘面上的反应。任何下跌过后都是买点。

谈逆向思维

本轮行情的主线的路径非常清晰，沪港通带来的估值提升带来了增量资金入场，而高铁作为催化剂提升了相关行业的竞争力。后来券商的集体启动正是锦上添花。如果学不会逆向思维，你的筹码早在墨西哥事件震走了，又或许沪港通延期的流言后被吓跑，最后一无所得。道理是一样的，如果学不会逆向思维，永远不会成长。而逆向思维的背后是对整个大方向趋势的完整判断。