12月22日，随着市场情绪的缓解，国债期货高开高走，收盘创近2个月以来新高。行业人士认为，这主要是受中央工作经济会议和过年流动性无恙的影响。

据期货日报记者了解，自今年十月份以来，受资金偏紧、美国“税改”、经济增长预期向好及资管新规等一系列因素的影响，债市出现大幅下降。近期随着元旦的临近、OMO提高利率、监管部门向市场征求资管新规意见以及11月经济数据无明显亮点等，债市观望情绪浓重，出现震荡行情。

但随着周内央行经济工作会议圆满闭幕、美联储加息“靴子”落地，市场情绪逐渐得到修复，债市开始回稳。而周五央行净回笼800亿元后，市场资金面仍均衡偏松，表明年内资金充裕，跨年资金供给有出现松动的迹象。

受此影响，上周五债市出现大幅反弹。十年期国债收益率在11月21日突破4.0%高位后，当日下行20个基点，回落至3.88%附近。国债期货则全盘走红，创下近2个月以来的新高。其中，10年期国债主连T1803合约上涨0.35%，是10月27日以来的最高涨幅；5年期国债主连TF1803合约涨0.20%，创10月26日以来新高。

格林大华期货国债期货高级研究员王凯告诉记者，之所以市场确信跨年资金供给将有所松动，主要是因为从历史数据上来看12月财政存款释放量一般较大，资金面普遍从12月下旬开始转松。叠加市场预计2017年12月仍有1万多亿财政存款待释放，可支持资金流动性回归中性，年末流动性大概率将回归稳定，好于市场预期。

叠加前期利率水平已经透支了利空预期，王凯认为，随着流动性担忧逐渐缓解、市场情绪将进一步修复，短期内债市将会迎来一轮熊市反弹，10年国债收益率有望回落至3.75%附近。

“这轮反弹应该可以持续到明年的1、2月份”。东证期货衍生品研究院国债期货研究员刘鸿补充说。在他看来，明年1、2月份央行将开始实施定向降准，M2增速有一定的上行可能。因此银行可用来配置的资金将有所增加，对债市有一定的利多。

但是明年3月15日北方采暖季结束之后上游工厂将开始复产，工业增加值可能有一定幅度的提升，再加上3月份公布的2月CPI可能有较大幅度上涨，会对债市形成较大利空。叠加全球经济整体向好，各主要央行接连收缩货币政策，国内去杠杆将持续推进，货币政策难有放松。他表示，明年3月后债市难有投资机会。

实际上，在王凯看来，从中长期来讲债市仍处于熊市之中。除了整体经济向好，货币政策偏紧外，明年国内监管政策也将稳步收紧，市场利率势必上行。此外，鉴于未来国内经济虽长期稳定向好，但继续高速增长的可能性已不大，因此债券收益率继续上行空间应该较为有限。“2018年10年期国债收益率中枢大概率将维持在4.0%附近”。他说。

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