从11月24日-12月9日仅12个交易日，大盘就从2486-3091点，暴涨了24.3%。券商、银行、保险、有色、地产、航空、石化等大盘权重股轮番连续涨停。尤其是券商板块，6天内有5天整个板块涨停；最大权重股石化双雄竟然也连续2个涨停。这种疯牛走势，为中国股市历史上前所未有。

在这段时期，谁胆大、谁敢在涨停板上排队追涨，谁就是赢家。整个市场只有300只股票在轮番进行涨停板表演，导致指数飙升。而其余2300多只股票不涨反跌，理性投资者沦为坐冷板凳，长期以来行之有效的研判股市的各种方法全部失效，所有的操作技巧全部作废，只剩下一条路---到高位去涨停板排队。否则，就被讥笑为“满仓踏空”。

对此，广大投资者心中都十分纠结郁闷。却坚信，这种少数权重股飙涨的行情，因严重脱离了大众的投资理念和投资风格，故得不到广大投资者的响应、跟风、追涨，只能是自拉自唱、形单影只。

幸亏，今年9月初三天内连发9篇唱多文章的新华社，以及连发6篇唱多文章的人民日报，在上周的下半周，力挽狂澜，发表《把猪吹上天，这究竟是信息爆棚，还是疯狂？》檄文，指出：“疯牛行情不可持久，要小心疯狂过后的代价”。人民日报也发出警示：“要警惕暴涨后的大暴跌发生”。从两大官媒疯牛行情的警示，理性投资者的心灵多少得到了一些安慰，笔者也在上周末的博客、微信、文章和周一的电视节目中，对疯牛行情表示了担忧，尤其是反驳了了市场广为流行的“成交量放大几倍，券商今年的业绩也能增长几倍”，“券商今年融资一万亿，明年可增加到两万亿，凭利差收入明年券商业绩还可以翻一倍”，“券商股后市还有200%涨幅”这三大误导，指出：“近期股市成交量虽异常放大，但券商的收入并没有增加多少”，“券商向银行融资的总量9000亿，已超过了其5800亿的资本金，明年两融不可能再大幅扩大”，“券商股股价已经透支了业绩增长”

终于，周二的大暴跌，让人们看到了疯牛付出的代价：指数暴跌5.43%，当日振幅8.5%，达257点，并影响到港股、日股和当晚欧美股市的全线暴跌，高位追涨的投资者损失惨重。

2、 成交天量蕴藏极大金融风险。

记得今年9月16日，“530悲剧将重演”引发暴跌的当天，市场放出了4993亿天量。当时很多人认为，这个历史天量不可能再刷新了。

但是，11.24后的12天，成交量节节创纪录：5843亿、5319亿、5732亿、6184亿、7104亿、6910亿、6748亿、9148亿、8875亿、10740亿、9809亿、12664亿，一次又一次地让人看得瞠目结舌。

与指数上涨相对应的天量是：在2500点上方，创出了5843亿的新天量。在2600点上方，又创出了7104亿的新天量。在2700点上方，又创出了9148亿新天量。在2900点上方，又创造了10740亿的新天量。在3000点上方，更是创出了12664亿的最大天量。

很多人天真地以为，股市成交量越大越好，表明市场人气足，新增资金多。殊不知，股市的日成交量，以及换手率是否正常，是有国际标准的。

12664亿日成交量味着什么？流通市值的换手率为4.22%（何况有一半流通市值被国有股锁定）。若这种天量持续下去，只需23天，就可将流通市值换手100%，年换手率就是1000%；只需交易44天，股市的成交量就相当于中国一年GDP的总量。这无疑是股市的极度投机表现，没有一个国家政府会容忍，

须知，T+0交易的欧美等国际成熟股市股市，全年的换手率只有50%-60%。在美国股市，最高的日成交量只有995亿美元，相当于6100亿人民币；经常性日成交量只有1500亿人民币；43%的个人投资者是长线投资，一年都不抛一次股票。近期中国股市动辄万亿的火爆成交量，惊叹了全球股市，表明中国股市短线投机、追涨杀跌成风，已变成了疯牛、赌场。故理所当然地遭到了管理层降温、泼冷水。

比天量风险更大的是过度融资。据公开数据，市场在13天内，从2500点暴涨到3100点，并放出12000多亿的不正常的世界股市的天量，无疑是过度投机的标志。这与过度融资不无关系。13天内，券商给客户的融资额从7574亿骤增到9199亿，增加了24%，还有1500亿伞形信托基金高杠杆入市，相当于增加了一倍的市场存量保证金（现为1万亿）。客户1:2融资比比皆是，甚至有1:3,1:5恶性融资的危如累卵情况。12月9日当天波动257点，两天波动400点，很大程度是巨量融资盘的追涨杀跌所为。

除了证监会12.5对券商开展窗口指导，12.11通知将进行两周的两融专项检查以外，今新华社又发题为《股市不能靠杠杆资金创造神话》四篇文章，称：“近期连续大涨13天、从2450——3020点，神话背后是杠杆资金兴风作浪，将市场陷入断崖式下跌的风浪之中。”这是继新华社上周末抨击“疯牛”、人民日报警示“要防范大暴跌风险”之后，调门的再次升级。

由此表明，监管层对1.2万亿日成交天量可能引发的金融风险，持决不容忍的态度。预计此后推出控制融资总量、降低杠杆比例的举措，是必然的。

3、“指数效应”变成了“赚钱效应”。

12.9大暴跌，对那些制造和热衷于疯牛行情的人来说，是坏事，是灾难，因为，他们从银行、信托、券商重复质押使用高杠杆的伎俩，被管理层和市场各方所揭穿，难以故伎重演。连续制造涨停板的把戏也难以忽悠大众。

但是，疯牛股暴跌对广大理性的投资者而言，则是好事、是让市场由疯牛变成慢牛的契机。

因为，当有大量融资盘兴风作浪的金融股暴跌之后，市场并没有出现先前许多人预言“一旦券商股跌，其他没有涨过的股将跌得更凶的局面”，而是风水轮流转，即刻出现了市场热点的转换，转到了节能环保、传媒、国资改革、迪斯尼、参股金融板块，转到了二线蓝筹股和创业板、中小板中的新兴产业高成长股。先前落后大盘的创业板和中小板指数也双双创出了历史新高，绝大多数个股均出现了修复性上涨，甚至报复性上涨，市场从先前的“指数效应”变成了绝大多数个股的“赚钱效应”。

至本周末，绝大多数投资者的资金卡都创出了今年的新高，本周2938点的收盘指数上，资金卡不仅比上周末同样的收盘指数时拉出了大阳线，而且比周二3091点时的盈利还要丰厚。

可见，疯牛变慢牛，是大势所趋，人心所向。慢牛行情下的个股的全面赚钱效应，才是真正的牛市，才为广大投资者和管理层喜闻乐见，才能走得更高、更远、更长、更健康，才能真正体现股市的“中国时间”、“中国梦”。

4在相对低指数上，行情才更精彩。

老股民都深切知道，在连续涨停板上，靠融资盘去博傻，虽可得逞于一时，但早晚会吃大苦头。希冀毕其功于一役，用暴涨，把明年的行情提前做完，是谁都不愿意看到的。一旦逼迫管理层公布明年更大规模的扩容，以及其他更严厉抑制投机的政策，那将是所有投资者的灾难。

这里，再次重提9月1日新华社《中国呼唤有质量牛市》一文提出的三个牛市标准：有经济基本面的支持，能维持较长时间，股市活跃但不疯狂。

据此，我认为，2900点、2800点上方，无论如何是需要反复补课的。至今，2800点上方仅收盘2天，2900点上方只收盘4天，停留的时间明显不够。

受证监会将对券商两融专项检查两周、12月新股申购、机构年终结账、证监会最新宣布明年适时适度增加新股供应消息等因素的影响，在疯牛股中的超额融资盘没有被逼出来之前，人们应尽量少碰。金融板块将出现较长时间的整体修正，大盘的成交量必须逐渐回落到正常水平，3091点将成为是年内的最高点，月内在2800——3000点区间震荡整理、走慢牛的可能性较大。

投资者不应再指望前期那种“指数效应”，而应根据中央经济工作会议精神，立足明年，精选个股，争取在个股行情中获取“赚钱效应”。如军工、国资改革、迪斯尼、电商、传媒、节能环保、互联网、信息安全、机器人、一路一带、京津冀等。在慢牛行情中做个股，股市高手才更有用武之地。