今天我们来聊聊证券基金与股权基金的区别

原标题：《私募证券基金与股权基金区别 — 兼谈一二级市场投资逻辑的差异》

来自于：雪球  原作者：Beta投资顾问团队

私募投资基金按投资对象不同，通常分为证券投资基金和股权投资基金两大类：证券投资基金投资于公开交易的证券；股权投资基金投资于非公开交易的股权。

我国当前社会上所说的“私募基金”,多数是指证券投资基金。

私募证券投资基金

私募证券投资基金是指通 过发售基金份额,将众多投资者的资金集中起来,形成独立财产,由基金托管人托管,基金管理人管理,以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

私募基金又有哪些优势呢？ 首先第一是灵活，公募基金对同种股票有着10%的投资比例限制，然而私募证券投资基金不受限制，一旦私募证券投资基金发现了一个价值被低估的股票，他们可以尽可能多的去买这只股票，这就促使了私募证券投资基金花更多的精力去做企业调研， 有时甚至去上市公司以高价买业 绩和送配等消息；私募基金还可以做公募基金禁止操作的做衍生品和一些跨市场的套利。

其次是良好的激励机制，因为私募证券投资基金的利润来源主要是业绩收益的分配，而不是管理费，给客户创造盈利越多，他们的收入越多，这也促使了基金管理者会想方设法地提高基金的收益率。

其三，私募证券投资基金在投资决策上也更占优势。比如， 公募基金的研究部门发现一只有投资价值股票后，往往需要提交报告，开会讨论，风险控制部门审核再到投资总监做出决定要经过一系列流程，时间耗费很长，等做出了决定，投资时机也往往错过了。而私募基金则不用顾虑这些，发现了好的品种，他们能够更快地做出反应。

其四私募做的是绝对收益，而公募基金还要考虑每季度、 半年以及年终的排名，对基金经理也会产生很大的压力，这些都会影响长期的稳健投资。

其五私募证券投资基金比起公募百亿的巨无霸来说资金规模较小，这样更有利于资金的进出，建仓成本要低很多。

股权投资基金

国内所称的“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”（PrivateEquity Fund），是指主要投资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易股权的投资基金。私人股权包括未上市企业和上市企业非空开发行和交易股权的投资基金。 私人股权也包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。

在国际市场上，股权投资基金即有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。因此，所谓“私募股权投资基金” 的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。

与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益资产相比，股权投资基金这一资产类别在投资者的资产配置中通常具有高风险、高期望收益的特点。”

私募证券投资基金和私募股权投资基金的区别

(1)私募股权基金投资的风险

私募股权基金的风险程度、 收益程度均高于私募证券基金投资项目。这从根本上讲在于投资私募股权基金、私募证券基金的机构或者个人对风险的承担能力、预期的收益高低存在差异。

因此,私募股权基金主要是由机构投资者出资而不是中小散户认购基金,中小散户需要认证成为合格投资者才能购买私募股权产品。

不能承担这份风险,一般不会投入私募股权基金。同样道理 , 私募股权基金通常不上市, 不能由市场中小投资散户来承担风险,私募股权基金的来源是有长期资金的机构投资者如保险公司、养老退休基金、家族或慈善基金。

(2)投资对象和资产组合不同

现有的私募证券投资基金一般投资于股票和其他流动性较强的证券。

私募股权基金是投资于一 定行业的科技项目和成长性企业,通过对不同阶段的项目、不同产业的项目的投资来分散风险。有投资非上市公司股权， 是对未上市企业进行的权益性投资，也就是通常大家说的原始股投资，是通过未来上市流通收回投资收益和成本，当然这也可能通过上市公司的收购实现退出等。

(3)投资的期限和变现方式不同

私募证券投资基金通常是短期投资,有较强的投机色彩, 投资组合的变换较多,主要从证券市场的波动中套利;私募股权基金的投资期限较长,只能从投资项目的发展和成长中获得回报。

私募股权基金有多种有效的退出方式，一般分为：上市退出、溢价回购退出、并购退出、 股权转让4种获利退出方式，正是由于“基金公司”的机构投资者身份，给了参与投资的个人投资者更多的、安全的获利退出方式。

一级市场和二级市场投资区别

发行市场是一级市场、股权投资是纯一级市场投资，定增和新三板投资属于一级半市场。交易市场是二级市场。

投行做一级市场，把公司切成股份然后卖出；交易市场是二级市场，它是用来给持股和持币双方的人，一个交易的场所和机会。二级市场是一个流通的渠道，也是投资者退出的通道。一级市场是投资市场，二级市场是融资市场。

信息披露与公开

一级市场可能信息更不对称，对调研的要求更高，公司规模更小，商业模式更不成熟，对团队的眼界、诚信度、能力、执行力等都有更高的要求。

二级市场的信息披露相对公开与透明。上市公司披露定期报告和临时报告、交易事件 （如买卖资产）、非交易事件（如诉讼、仲裁、业绩预告、利润分配、股价异动、股权激励），披露哪些内容、披露到什么程度，深交所有专门的《信息披露公告格式》35个公告格式当然无法涵盖上市公司所有事件。

流动性与投资周期

二级市场在于为有价证券提供流动性。保持有价证券的流动性，使证券持有者随时可以卖掉手中的有价证券，得以变现。 （如证券持有者不能随时将自己手中的有价证券变现会造成无人购买有价证券。）也正是因为为有价证券的变现提供了途径，所以二级市场同时可以为有价证券定价，来向证券持有者表明证券的市场价格。

股权投资一般周期较长，流动性较差。因此在考虑投资股权权私募时，还需要考虑收益对于流动性的补足。 二级市场投资一般关注日线、周线、月线、年线，而一级市场投资看的是年线、三年线、十年线，这样可以平滑每天市场波动带来的干扰失真，重点关注其发展趋势，更像是被锁仓赚钱。我认为，做好二级市场不一定能做好一级市场，但能做好一级市场就应该能做好二级市场。

一级市场和二级市场投资共性

一二级市场投资级共同点是寻找到优质的公司，像苹果、腾讯这样伟大的公司，上市之前研究关注，上市之后长期持有。

首先都要选对行业、观察行业的景气度。

企业估值是另一个非常重要的因素。

选对了行业只能算是成功了 一半，选对赛道还要选对赛手。

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