率先倡导大家居，全屋家居份额高达60%以上：公司以C2B为导向，推广全屋定制，为率先进行大家居战略布局的家居企业之一。公司产品结构中衣柜约占近30%，厨柜约占10%，其他全屋家居比例高达60%以上。尚品宅配C2B客户服务为中心的战略思维及大家居运营能力使得公司客单价水平高居定制家居行业榜首，我们测算公司客单价约为3万元左右。
　　我国家居品牌坪效基本处于上升态势中，一方面前期各品牌迅速开店扩张，抢占市场份额，随着门店逐步成熟，坪效上升；另一方面成熟门店越来越注重精细化营销管理，通过规范流程、加强激励、优化服务等方面提升坪效，从而提高单店盈利水平。加盟模式中坪效较高的如索菲亚衣柜、欧派厨柜、尚品宅配坪效约2万元，直营模式品牌直接进行终端管控，较加盟店坪效更高，尚品宅配直营2016年坪效达到3.3万元，购物中心模式是实现高坪效的重要源泉，同时我们测算尚品宅配租售比高，达到15以上，流量规模扩大后渠道效率提升弹性很大。
　　渠道大家居战略布局超前，期待渠道成熟运营盈利能力提升：尚品宅配率先把握机遇，布局旗舰店，采取“直营+加盟”模式、抢先覆盖购物中心核心商圈，同时打造O2O闭环，为客流、订单流提供保障；公司起步即推广全屋定制理念，客单价水平在家居企业中领先，未来区域门店扩张，稳健同店增长将为规模扩张及市占率提升提供驱动，同时公司利润端的增长相对规模及资本投入具有滞后效应，看好渠道成熟运营下盈利能力的不断提升，预计2017-2018年EPS为3.21元、4.31元，维持“增持”评级。
　　风险提示：定制家居行业竞争激烈、市场开拓风险