一、概念

ETF是英文全称Exchange Traded Fund的缩写,字面翻译为“交易所交易基金”(实际上,国内以前大都采用这一名称),但为了突出ETF这一金融产品的内涵和本质特点,现在一般将ETF称为“交易型开放式指数基金”。

二、特点

与传统封闭式基金、开放式基金相比,ETF有以下特点:

1.  ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。封闭式基金折价交易是全球金融市场的共同特征,也是迄今为止经典金融理论尚无法很好解释的现象,被称为“封闭式基金折价之迷”。这一现象在我国表现得尤为突出。当前在沪深证券交易所上市的54只封闭式基金二级市场交易价格,相对于其单位净值,平均折价幅度接近30%以上。由于封闭基金的折价交易,全球封闭式基金的发展总体呈日益萎缩状态,其本来具有的一些优点也被掩盖。ETF基金由于投资者既可在二级市场交易,也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回,这就为投资者在一、二级市场套利提供了可能。正是这种套利机制的存在,抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离,从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。

2.  ETF基金相对于开放式基金,具有交易成本低、交易方便,交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回,股票型开放式基金交易手续费用一般在1%以上,一般赎回款在赎回后3日才能到账,购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构,交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金,可以像股票、封闭式基金一样,直接通过交易所按照公开报价进行交易,资金次日就能到账。

3.   ETF一般采取完全被动的指数化投资策略,跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数,因此管理费非常低,操作透明度非常高,可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成份股票,以实现充分分散投资,从而有效地规避股票投资的非系统性风险。

交易所交易基金有两种交易方式。

（1）投资人直接向基金公司申购和赎回。这有一定的数量限制，一般为5万个基金单位或者其整数倍；而且是一种以货代款的交易，即申购和赎回的时候，付出的或收回的不是现金而是一揽子股票组合。

（2）在交易所挂牌上市交易，以现金方式进行。与通常的开放式基金不同的是，交易所交易基金在交易日全天交易过程中都可以进行买卖，就像买卖股票一样，还可以进行短线套利交易。

三、基本规则

1、基本规则

2、发行方式：网上和网下

4、ETF买卖,申购,赎回

（1）当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不得赎回;
（2）当日买入的基金份额,同日可以赎回,但不得卖出;
（3）当日赎回的证券,同日可以卖出,但不得用于申购基金份额;
（4）当日买入的证券,同日可以用于申购基金份额。

5、套利机制

由于ETF实行一级市场申购赎回与二级市场交易同步进行的制度，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额参考净值（IOPV）二者之间存在差价时进行套利交易。

套利主要通过ETF的跨市场交易完成。ETF实现套利交易有两种可能：一种可能，当二级市场ETF交易价格低于其基金份额参考净值（IOPV）即ETF折价交易的时候，投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回（高价卖出）份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。另一种可能，当二级市场ETF交易价格高于其基金份额参考净值（IOPV）即ETF溢价交易的时候，投资者可以在二级市场买进“一揽子股票”，于一级市场按份额净值转换为ETF（相当于低价买入ETF）份额，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现套利交易。折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价套利会导致ETF总份额的扩大。但套利机制的存在将会迫使ETF二级市场价格与净值趋于一致，在正常情况下，套利活动会使套利机会消失。

6、费用

通过基金管理人进行现金认购的相关计算

（1）以ETF份额申请，以现金方式交纳认购费用
（2）公式：
认购费用＝认购价格×认购份额×认购费率
认购金额＝认购价格×认购份额+认购费用
（3）例题：某投资者认购100，000份ETF份额，认购价格为1元/份，认购费率为1%，则需准备的资金金额是多少？
认购费用＝1 ×100000 ×0.01＝1000元
认购金额＝100000+1000＝101000元

通过发售代理机构进行现金认购的相关计算
（1）以ETF份额申请，以现金方式交纳认购佣金
（2）公式：
认购佣金＝认购价格×认购份额×佣金比率
认购金额＝认购价格×认购份额+认购佣金
（3）例题：某投资者到发售代理机构网点认购1000份ETF，认购价格为1元/份，该发售机构确认的佣金比率为1%，则需准备的资金金额是多少？
认购佣金＝1×1000×0.01＝10元
认购金额＝1000+10＝1010元

通过发售代理机构进行股票认购的相关计算
（1）以单只股票股数申请，可以以现金或ETF份额的方式支付认购佣金
（2）公式：
认购份额＝∑（第i只股票在网下股票认购日的均价×有效认购数）/1.00
认购佣金＝认购价格×认购份额×佣金比率
净认购份额＝认购份额－认购佣金/认购价格
（3）例题：某投资者持有指数成分股中股票A和股票B各10000股和20000股，到某发售代理机构网点认购基金，发售机构确认的佣金比率是1%，选择以现金和ETF份额支付认购佣金时各能得多少ETF份额？（×日股票A和股票B的均价分别为15.5元和4.5元）
A:现金支付认购佣金时：
认购份额＝（15.5×10000+4.5×20000）/1.0＝245000份
认购佣金＝1×245000×1%＝2450元
B:以ETF份额支付佣金时：
认购佣金＝245000×1%＝2450份
认购份额＝245000－2450＝242550份

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