首次覆盖增持评级，目标价47.45元。公司凭借在手IP和核心游戏发行渠道优势，有望以内生持续研发优质内容+外延布局为路径，以IP储备为核心，以全渠道布局为手段，以页游+手游为产品打造领先泛娱乐内容供应商，从而享受优质游戏内容供应商市场份额持续提升的行业红利。预计2017-2019年EPS 为1.30/1.67/1.98元，给予公司目标价47.45元，首次覆盖，给予增持评级。手游精品化重度化趋势下强研发运营能力厂商全面受益。我们认为手游行业高成长背后包含了市场集中度提升及00/10后新一代用户可选娱乐消费选择造就的产业趋势，预计2017-2019年仍可保持30%以上的复合增长，其中约有10%来自于用户增长，20%以上来自于付费率与ARPPU提升。一线手游公司有望带来游戏行业整体价值的重估，手游行业估值有望长期保持30倍以上的水准。内容研发和渠道全面拓展，围绕IP生态及平台布局打造领先的泛娱乐内容供应商。公司前期业已搭建完善的页游+手游研发运营产业链，构建了流量获取-经营-变现的互联网运营平台。未来一方面积极布局优质IP储备，依托在游戏领域深厚研发运营实力实现在手IP全面变现，强化互联网产品的研发运营与应用服务商地位；另一方面凭借公司前期平台化布局实现公司业务在影游联动、VR/AR等泛娱乐产业的有机延伸，全面提升公司泛娱乐内容供应商行业地位。风险提示：业务整合进度及市场竞争格局变动带来一定不确定性

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