导读：

国君建筑韩其成团队认为：雄安提出建设绿色智慧新城，将建成国际一流、绿色、现代、智慧城市，绿色节能建筑是首选，装配式建筑最契合绿色节能理念，且国家正大力推广，首推杭萧钢构。

投资要点：

1、雄安新区建设突出“绿色智慧新城”及“打造优美生态环境”，装配式建筑最为契合。1)雄安新区建设突出七项重点任务，第一项为建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市；第二项为打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市；2)两项重点任务均强调绿色、生态，对于新城建设，绿色节能建筑将是首选；3)装配式建筑具有工业化程度高、施工周期短、绿色环保、适合全装修、有利于推动产业结构调整升级等特征，最为契合绿色节能建筑理念。

2、国家大力推广装配式建筑。1) 2016年9月27日国务院办公厅印发《关于大力发展装配式建筑的指导意见》：①提出的装配式建筑重点推进地区，京津冀城市群居首；②力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%；2)2017年1月10日住建部发布装配式建筑三大标准(含装配式钢结构建筑技术标准)，6月1日起将正式实施；3)2017年3月1日住建部发布《建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划》，旨在建设节能低碳、绿色生态、集约高效的建筑用能体系，提出将大力发展装配式建筑，完善装配式建筑相关政策、标准及技术体系，积极发展钢结构等建筑结构体系；4)近期安徽、陕西等地方政府纷纷落实相关政策。

3、钢结构建筑为装配式建筑主流品种。1)我国装配式建筑占新建建筑的比例不到5%，住宅中钢结构住宅占比不到1%，远低于西方发达国家，仍处于发展的初步阶段；2)当前装配式建筑分为预制混凝土结构、钢结构和木结构，因钢结构建筑最契合我国国情及“美丽中国”等绿色环保理念，且成本、社会发展、技术、刺激政策四大催化剂已现，为装配式建筑主流；2)我国老龄化进程呈加速趋势，劳动力结构和钢结构建筑的技术在众多钢结构企业的转生升级研发下已具备，且具备国家政策支持和绿色建材发展等催化剂；3)从建筑物全生命周期来看钢结构成本更低；4)钢结构建筑用钢量大，绿色环保且可拆卸回收，是消化过剩钢铁产能是最佳途径。

4、首推杭萧钢构。1)公司技术授权模式2017Q1签7单(2016Q1是4单)，累计合同金额2.5亿元(+88%)，后续技术授权落地将逐季加快；2)公司2016年签29单，单季度签单量为4/6/8/11单，而2014/15年仅签1/8单，该模式市场认可度明显提升；3)该商业模式：①后续空间大：我们预计该模式天花板为754单，后续签单空间大；②毛利率极高：2016年29单总计收取资源使用费9.8亿，毛利率超90%；③长期盈利能力突出；④商业模式壁垒高：专利池保护/已投入巨额资金且仍拟定增亿股募资7亿元。

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