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两条主线把握新疆PPP投资机会

　报告要点

　　引言

　　本篇报告将重点回答以下两个问题：1)2017年1月新疆PPP运行情况如何；2)疆内1月PPP数据是否支持我们在前期报告中所指出的，2017年疆内PPP落地速度将加快。

　　项目总量持续增加，集中度略有下降

　　项目总量持续增加。截止至2017年1月末，疆内PPP入库项目总数达876个，投资额总计4587亿，分别较2016年末增加24个和164亿，显示疆内PPP项目持续增长。分所处阶段看，识别、准备、采购及执行阶段项目量均有不同程度的增长。

　　市政工程等继续领跑项目库，但集中度略有下降。截止至2017年1月末，新疆入库项目量处于前四的行业分别为市政工程、水利建设、旅游和生态建设和环境保护，入库项目数总计占比58.68%，投资金额总计占比61.45%，相比2016年末处于前四的行业的集中度，2017年1月疆内PPP集中度略有下降。

　　落地周期缩短，落地率明显提升

　　2017年1月疆内PPP落地速度明显加快。从落地周期看，2017年1月，新疆PPP新增入库量为24个，其中执行阶段新镇17个，占新增项目总量的70.83%，相比于2016年4季度，落地周期明显缩短。从落地率看，2017年1月，疆内PPP落地率较2016年4季度提升2个百分点，相对于2016年新疆PPP落地率整体保持平稳，2017年1月落地率提升较为显著。

　　投资建议：两条主线把握投资机会

　　2017年新疆PPP加速落地将会有效拉动区域内基建投资增速。投资上，建议从两条主线把握投资机会；1)疆内已有一定PPP合作经验的公司或将优先受益于PPP加速落地，建议关注中国建筑、中国铁建等；2)部分受益于PPP放量，疆内基建投资增速或也将快速提升，将利好地域性很强的水泥类上市公司及区域内建材类上市公司，建议关注天山股份、西部建设以及青松建化等。

　　引言

　　在前期PPP跟踪系列报告中，我们测算新疆PPP对2017年固定资产投资增速的拉动效应时，其中一个重要判断是2017年疆内PPP的落地速度将加快。在报告中，我们给出的主要理由是新疆政府财政捉襟见肘，单纯依靠财政收入难以完成固定资产50%的增速目标(参见《PPP跟踪系列之新疆篇：好风借力，花开有时》20170303)。目前，财政部已公布截止至2017年1月末的PPP项目库，疆内1月份PPP数据是否支持我们前期判断？在本篇报告中，我们将进行重点探讨。

　　项目总量持续增加，集中度略有下降

　　项目总量持续增加

　　根据财政部公布的PPP项目库进行统计显示，截止至2017年1月末，疆内PPP入库项目总数达876个，投资额总计4587亿，分别较2016年末增加24个和164亿，显示疆内PPP项目持续增长。其中，识别阶段项目555个，较2016年末微增3个，投资额总计2305亿元，较2016年减少40亿；准备阶段100个，与2016年末持平，投资额总计630亿元，较2016年末增加47亿；采购阶段项目53个，投资额总计215亿，分别较2016年末增加4个和26亿；执行阶段项目168个，投资额总计1437亿，分别较2016年末增加17个和131亿。

　　市政工程等继续领跑项目库，但集中度略有下降

　　从行业分布看，截止至2017年1月末，新疆入库项目量处于前四的行业分别为市政工程、水利建设、旅游和生态建设和环境保护，入库项目数分别为339个、64个、59个和52个，总计占比58.68%；投资金额分别为1925亿、205亿、192亿和449亿元，总计占比61.45%，相较2016年末处于前四行业的项目入库量和投资金额占比分别为58.69%和61.80%，2017年1月末疆内PPP行业分布集中度略有下降。

　　从新增入库项目看，2017年1月，市政工程领域新增项目11个，占新增入库量的比例为45.83%，在所有行业中居于首位；投资额方面，文化领域1月新增投资额205亿，在所有行业中，位居第一，生态环境和环境保护领域紧随其后，新增投资金达201亿。

　　从新增执行阶段项目看，2017年1月，市政工程领域新增5个项目，在所有行业中，位居首位，文化、生态建设和环境保护等领域新增执行阶段项目数均为2个。值得注意的是，2017年1月，市政工程执行阶段金额却较2016年末减少89亿元，反映市政工程领域项目平均投资额有所下降，而文化领域新增金额达151亿元，项目平均新增投资额达25.2亿元。

　　落地周期缩短，落地率明显提升

　　在上文中，我们看到疆内PPP入库量和执行阶段项目量均在持续增加，然而，在项目总量增加时，项目推进是否有所加快？下文分析结果显示，无论是疆内PPP落地周期，还是1月疆内PPP的落地率，均印证了我们在前期报告中的判断：2017年疆内PPP落地速度将加快.

　　从落地周期(指从项目发起到签署PPP项目合同所用时间)看，疆内PPP推进明显加快.2017年1月，新疆PPP新增入库量为24个，其中，执行阶段新镇项目17个，占新增项目总量的70.83%，相较2016年4季度新增入库项目均是处于识别阶段项目，2017年1月疆内PPP推进速度明显加快。

　　从落地率看，2017年1月，疆内PPP落地率达52.34%，较2016年4季度提升2个百分点，相比2016年疆内PPP落地率整体保持平稳，2017年1月落地率的提升较为明显，再次印证疆内PPP项目落地速度加快。

　　投资建议

　　1月疆内PPP数据支持我们前期判断，即2017年疆内PPP将加速落地，疆内PPP的加速落地，又将会有效拉动基建投资增速。基于此，建议从以下两条主线把握投资机会；1)疆内已有一定PPP合作经验的公司或将优先受益于PPP加速落地，建议关注中国建筑、中国铁建等；2)部分受益于PPP放量，疆内基建投资增速或也将快速提升，将利好地域性很强的水泥类上市公司及区域内建材类上市公司，建议关注天山股份、西部建设以及青松建化等。

　　风险提示：

　　1. PPP项目推进不及预期。

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