宏观策略深度:怎么看周期、消费与成长(2017.02.28)
发布时间:2017-2-28 21:36阅读:309
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那么,PPI会在2月份见顶吗?我们判断概率非常高。PPI同比由翘尾和新涨价因素共同决定。翘尾因素在2月比1/3月份分别高0.4/0.6个百分点,3月之后下降更快,决定今年PPI前高后底势。新涨价因素取决于供求关系。供给端,虽然去年2季度开始经济回升,但美国、巴西、澳大利亚产能利用率都很低,产能过剩是全球现象,中国产能利用率低并非个案。而库存回补已经半年以上,供给端明显扩大。需求端,去年全年投资将近60万亿、1季度增速为10.7%,今年投资增速要回升到10%以上,才会推动供求关系明显改善。目前中央对经济非常乐观,预示政策一定偏紧,不能指望地方政府现在就撸起袖子加油干。因此,我们判断上半年环比增速不会强于去年同期,2月份PPI大概率见顶。
PPI见顶,预示周期、白酒和家电板块行情进入尾声。从盈利来看,PPI见顶预示盈利增速拐点将会到来。去年初以来,周期、白酒和家电板块行情的本质是一样的,都是补库存、涨价带动盈利,需求没有大的变化。但从市场来看,去年上半年到现在,这几个板块累计较大涨幅,估值已经不便宜,大部分行业与个股的估值已经超过未来盈利增速。我们判断,如果PPI见顶,那么大部分工业行业盈利增速也将迎来顶部,去年以来的行情已经到尾声,未来的收益风险比已经大幅下降。
那么,未来买什么呢?全年看好成长,现在可以买一点。去年年初到现在,成长板块一直在下跌,部分个股已经很便宜,估值低于未来增速,具备了投资价值。同时,根据我们对库存周期、宏观政策以及未来经济方向判断,全年要坚定看好成长,现在开始可以买一点便宜的。但整个板块估值仍然很高,现在还没有系统性的机会,风格完全转到成长还需要等估值消化。未来3个月,对市场我们建议偏谨慎,估值偏高、宏观收紧、金融去杠杆是三大因素,如2017年年报《夕惕若厉》的判断。配臵方面,我们建议未来三个月主要买低估值的银行、证券以及避险的贵金属,具有主题性质的军工,同时适当加一点成长。
多赚趋势的钱,少赚交易的钱。对投资来讲,根据我们做配臵的经验,看对趋势比紧盯热点要重要。因此我们认为要“多赚趋势的钱,少赚交易的钱”。看今年余下时间,周期和消费不再是方向,成长将确定是主流。在市场最悲观的时候,建议投资者在这个时候要坚定看好成长!
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。