通信行业2016年10月月报：可借调整机会对低估值高增长标的进行中长期布局.pdf n  联通列入混改试点，带动运营板块领涨。10月（截止30日）沪深300上涨2.67%，通信板块上涨2.5%，中信29个行业中涨幅排第21，略跑输沪深300指数0.17%。细分板块中电信运营受联通集团被列入混合所有制改革第一批试点影响上涨23.61%拉动细分板块电信运营领涨。 n  行业运行： n  （1）运营商8月电信业务总量完成3081.0亿元，同比增长54.3%；电信业务收入完成1153.1亿元，同比增长4.3%。运营商对比来看。移动用户市场：中国移动2016Q3累计8.44亿（净增1742万）远超中国联通的2.62亿（2016Q3净增976万）和中国电信的2.12亿（2016Q3净增1459万），其移动用户ARPU为60元，同比增长1.7%，保持领先水平；宽带用户市场：2016Q3中国电信宽带用户累计1.20亿，而2016Q3中国移动净增1921万户，远超中国电信的766万户和中国联通的272亿户。 n  （2）联通混改：2016Q3中国联通整体主营业务收入为1827.5亿元，比去年同期增长1.7%，增幅较今年上半年同比增长1.4%持续提升，而归属净利润仍然处于探底态势。9月30日，发改委将联通集团列入混合所有制改革第一批试点。 n  （3）其他要闻：中国电信已启动LTE五期工程无线网主设备（FDD）集采工作，预计达到30万个基站；中国移动2016年普通光缆集采（第一批次）中标候选人公布，前六家占据超过73%的份额；Gartner公布2017年十大战略科技发展趋势，其中人工智能和高级机器学习居首。 n  公司动态：截止目前定增价格出现倒挂的标的统计，定增方案进度通过股东大会审议，目前尚出现价格倒挂的有：拓维信息、万达信息、金智科技、金证股份；定增方案进度通过发审委或证监会审核，出现价格倒挂的有：恒信移动、恒宝股份、长城电脑、国脉科技。 n  三季报回顾：2016Q3细分板块业绩增速靠前的有：光通信（44.33%，2016H1为36.40%）、专网（34.55%，2016H1为55.94%，）、无线设备配套（72.11%，2016H1为92.21%）、云计算（36.69%，2016H1为39.74%）、信息安全（64.67%，2016H1为57.67%）。其中第一、二季度业绩表现优异，且前期累积一定涨幅的标的在本月三季报窗口期集中出现调整。 n  投资策略。通信整体估值（TTM整体法，剔除负值）55倍，处于五年历史估值中枢。光通信、云计算、专网、信息安全等细分行业预计仍保持高景气，建议把握三季报后带来的调整机会，关注低估值高增长标的进行中长期布局；主题方面持续看好物联网。 n  建议关注：光通信：烽火通信、亨通光电、通鼎互联、光迅科技、中际装备；专网：高新兴、海能达；云计算：网宿科技；信息安全：启明星辰、美亚柏科。

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