国泰君安(17.720, -0.20, -1.12%) 林隆鹏 张毅

　　国庆长假是地产政策的分水岭，时至月末政策上是否进一步有变化，是否影响到股市的运行逻辑，将给股市带来什么样的影响？我们认为股市指数或将震荡上行，逐步摆脱原来2800点至3100点一带横盘震荡格局，震荡中枢上移。

　　首先，房地产调控密集出台之后，进入10月底，发现房地产销量明显受影响。一手房销量整体环比增速大幅下降，无论是一线、还是二三线城市，均是如此。虽然过去政府也多次强调去杠杆，但是这次将与过去有所不同，市场有可能低估了政府这方面的决心。10月10日，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，强调市场化去杠杆的方向的同时，也强化国有企业降杠杆的考核机制并明确企业降杠杆的主体责任。如此明确责任和考核机制无疑不是泛泛而谈所能比的。另外，最近金融决策层开始统筹部署调查互联网金融所出现的风险，而财政部也再次调查地方政府的债务问题并严禁以政府社会合作(PPP)名义举债。最近，据媒体报道，央行可能将表外理财业务纳入其宏观审慎评估体系(MPA)中的“广义信贷”测算，从而加强对理财业务的控制。如此密集、如此强度的政策信号，预示着降杠杆决心坚定。