与其期待“估值切换”行情，不如寻找确定性相对高的结构性机会。4季度出现趋势性“估值切换”行情的概率较小。一方面历史数据显示A股各个板块和行业在4季度并未有明显的上涨规律，另一方面当前的估值水平也并非“合理”，非金融A股估值仍高于历史均值，从均值回归角度看，仍有向下消化的需求。

　　短期A股基本面无忧，但后续人民币贬值预期的演化值得关注，风险偏好中枢仍难以提升，维持区间震荡判断，寻找确定性相对较高的结构性机会。从上周公布的宏观数据以及高频数据走势看，短期A股基本面并没有明显的负面因素。但是A股中长期隐忧仍然存在，并且近期人民币贬值趋势引起市场关注。尽管顺应美元走强而相对走弱的人民币汇率对A股影响有限，若未来出现美元指数短期见顶调整而人民币汇率仍继续贬值的情景，则对A股负面影响较大。

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