2011年5月至2012年11月的震荡阴跌期：错杀效应微弱

　　当整个市场震荡阴跌乏善可陈的时期，错杀效应也很难贡献超额收益。区间错杀组合/补涨组合分别录得-39.3%/-43.0%，而同期沪深300的收益率是-36.6%，创业板是-40.1%，绝对收益层面上这些组合和指数基本上是没差别的。尽管不少投资者对此可能比较失望，因为错杀效应在2011年这样缩量普跌的市场环境下并没有产生超额收益。不过我们需要留意的是，从2006年到2012年末，错杀效应无论大盘涨跌，从没有发生过明显跑输指数的情况。这和许多高贝塔策略“涨的时候涨的多，跌的时候跌的也多”有很大差别，错杀组合基本是“市场涨或是震荡的时候涨的多，跌的时候和市场指数持平”，这已经是非常理想的收益特性了。